报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比提升，制糖比维持高位，25/26榨季预期产糖量或达4200万吨，全球供应宽松格局强化 [4] - 前期ICE原糖跌至18美分/磅以下触发国内买船，近月采购量超百万吨，预计6月中下旬起进口糖将陆续到港，三季度供应压力增加 [4] - 巴西配额外进口成本降至5980元/吨，与国内现货价差缩窄至150元/吨，进口利润修复刺激后续采购 [4] - 1 - 3月糖浆及预拌粉进口24.2万吨（折糖约15.6万吨），低价替代品持续挤占国产糖消费空间 [4] - 郑糖维持震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖现货价格 - 2025年5月20日，广西南宁仓库白糖吨价6220元，涨跌值0，升贴水0，与2509基差371 [4] - 2025年5月20日，云南昆明白糖吨价5985元，涨跌值0，升贴水 - 100，与2509基差236 [4] - 2025年5月20日，云南大理白糖吨价5915元，涨跌值0，升贴水 - 140，与2509基差206 [4] - 2025年5月20日，山东日照白糖吨价6270元，涨跌值0，升贴水100，与2509基差321 [4] 白糖期货价格 - 2025年5月20日，SR09合约价格5849元，较前一日跌4元；SR01合约价格5710元，较前一日跌8元；SR09 - 01价差139 [4] 汇率及其他期货价格 - 2025年5月20日，人民币兑美元汇率7.2346，较前一日涨0.0080；雷亚尔兑人民币汇率1.2818，较前一日涨0.0212；卢比兑人民币汇率0.084，较前一日跌0.0004 [4] - 2025年5月20日，ice原糖主力价格17.48，涨跌值0；伦敦白糖主力价格573，较前一日涨3；布伦特原油主力价格65.48，涨跌值0 [4]