报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 非对称降息落地缓释银行息差压力，但需关注利率下行带来的揽储压力，政策预期向好可把握银行结构性机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 5月20日央行公布5月贷款市场报价利率，1年期、5年期LPR均下调10bp，六大行及招行下调存款挂牌利率，活期、3个月 - 2年期、3 - 5年期存款利率分别下调5bp、15bp、25bp [1] 息差影响 - LPR下调对上市银行25 - 26年息差分别影响 - 1.6bp、 - 2.5bp，存款利率下调对上市银行25 - 26年息差分别有4.0bp、3.9bp的提振，综合影响后对上市银行25 - 26年息差影响合计为 + 2.3bp、 + 1.4bp，净利润增速分别有 + 2.8pct、 + 1.8pct的提振 [2] 存款成本 - 22年9月以来大行7次主动下调存款挂牌利率，今明年大量定期存款到期，银行负债端成本迎来改善周期，测算上市银行25Q1计息负债成本率较24年 - 27bp，25Q1商业银行净息差1.43%，较24年 - 9bp [3] 揽储压力 - 存款利率下行或使存款产品吸引力下降，提升银行揽储和管理负债流动性风险压力，24年4月、12月出现存款流失现象，25Q1上市银行存款同比 + 6.2%，大行同比增速仅4.7% [4] 投资建议 - 推荐质优个股如杭州、成都、上海等银行，大行股息优势突出仍有配置价值如农行、交行等 [1] 重点推荐公司情况 - 杭州银行25年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比 + 17.3%、 + 2.2%，维持增持评级，目标价17.66元 [25] - 上海银行24年归母净利润、营收增速分别为4.5%、4.8%，25Q1分别同比 + 2.3%、 + 3.8%，维持买入评级，目标价11.93元 [25] - 成都银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 5.6%、 + 3.2%、 + 3.5%，维持买入评级，目标价20.02元 [25] - 渝农商行一季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 + 6.25%、 + 1.35%、 + 3.75%，维持A/H股增持/买入评级，目标价8.14元/7.55港币 [25] - 重庆银行25Q1归母净利润、营收、PPOP分别同比 + 5.3%、 + 5.3%、 + 4.0%，维持A/H增持/买入评级，目标价12.31元/8.89港币 [26] - 招商银行25Q1归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.1%、 - 3.1%、 - 4.0%，维持A/H股买入/增持评级，目标价54.44元/53.93港币 [26] - 兴业银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.2%、 - 3.6%、 - 4.4%，维持买入评级，目标价25.60元 [26] - 交通银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 1.5%、 - 1.0%、 - 4.5%，维持A/H股增持/买入评级，目标价9.63元/9.94港币 [26] - 农业银行25Q1归母净利润、营业收入分别同比 + 2.2%、 + 0.4%，维持A/H股增持/买入评级，目标价6.40元/6.02港币 [26]