执政环境 - 特朗普在2024年大选中基本完成“三权合一”，以312张选举人票击败哈里斯的226票，共和党控制国会两院，最高法院6名保守派大法官中3人为特朗普上一任期任命[8][9] - 特朗普本轮内阁提名及组建提速，将政治忠诚度放首位，“政治素人”占比高，团队与特朗普政治理念趋同，对华强硬派增加[16][18][19] - 特朗普胜选得益于MAGA群体及对民主党失望倒戈的选民，二者核心诉求为经济安全优先和政策务实导向[21][22] 政策内涵 - 产业结构层面引导制造业回归，美国制造业增加值占GDP比重从1970年的23%降至2024年的10%，但就业和FDI流入有改善[30] - 经济层面需财政减负，2024财年美国财政赤字1.8万亿美元，赤字率6.4%，政府债务达36.2万亿美元，占GDP比重122%[35][36] - 社会治理层面重塑意识形态，美国贫富差距大，白人占比从1990年的75.6%下滑至2020年的57.8%，特朗普将强化“美国优先”与“本土白人至上”原则[41] 政策举措 - 关税政策方面，4月2日推出“对等关税”，全球基准税率10%，对部分经济体征20%及以上关税，后续加征幅度有望见顶放缓[51][56] - 移民政策呈现“进度快、范围广、力度大”特点，如废除“出生公民权”、开展抓捕行动、推出“金卡计划”，但部分面临司法挑战[65][66] - 税改政策预计延长TCJA法案，进一步减免居民及企业税收，方案或在年中至三季度出台[73][74] - 科技产业政策或有财政补贴政策调整、投资限制政策、技术垄断制裁和放松国内科技监管等发力点[79] 投资建议 - 关注扩内需相关领域，回避对外依存度高的行业，关注农业、旅游业、食品饮料等板块[87] - 关注自主可控领域，如芯片制造产业链、人工智能、新能源科技等[3] - 债市保留一定久期，后续收益率曲线有望陡峭化[3]