报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，螺纹盘面弱势整理，4月钢筋产量明显增长后期有供应压力，市场处于旺季向淡季切换阶段，预期谨慎，预计短期螺纹盘面仍将弱势整理[1] - 铁矿石方面，期货主力合约价格有所下跌，供应端全球发运量增加明显，需求端铁水产量维持高位，库存端47港口进口铁矿库存去库、钢厂库存环比微增，预计盘面价格呈现高位震荡走势[1] - 焦煤方面，盘面下跌，产地煤矿正常生产，随着焦炭价格第一轮提降，市场看跌情绪浓厚，下游采购节奏放缓，预计短期焦煤盘面低位整理运行[1] - 焦炭方面，盘面下跌，焦企生产积极性尚可，库存压力较小，但钢材价格弱势运行，钢厂焦炭原料库存偏高，市场观望情绪浓厚，预计短期焦炭盘面低位整理运行[1] - 锰硅方面，期价震荡走弱，黑色板块整体走势偏弱致其期价重心下移，供应端产量有回调空间，需求端主流钢招价格未公布，市场观望，预计短期震荡[1][3] - 硅铁方面，期价震荡走弱，主流钢招定价公布后其余钢招按需采购，贸易商囤货意愿不强，需求提振有限，预计短期震荡运行[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹2510合约收盘3058元/吨，较上一交易日跌11元/吨、跌幅0.36%，持仓增4.73万手；现货价格稳中有跌，成交回升；2025年4月中国钢筋产量1730.0万吨、同比增长5.9%，1 - 4月累计产量6538.5万吨、同比下降0.9%，4月中厚宽钢带产量1847.0万吨、同比增长1.0%，1 - 4月累计产量7583.2万吨、同比增长7.0%[1] - 铁矿石：期货主力合约i2509价格收于725元/吨，较前一交易日涨2.5元/吨、涨幅0.35%，成交32万手，减仓0.4万手；港口现货价格涨跌互现；供应端全球发运量增加明显，需求端铁水产量244.77万吨，库存端47港口进口铁矿库存去库、钢厂库存环比微增[1] - 焦煤：盘面焦煤2509合约收盘价838.5元/吨，较上一交易日跌6.5元/吨、跌幅0.77%，持仓量增13146手；现货山西临汾地区主焦煤下调20元至1230元/吨，蒙煤市场偏弱运行；供应端产地煤矿正常生产，市场看跌情绪浓厚，需求端下游采购节奏放缓[1] - 焦炭：盘面焦炭2509合约收盘价1407.5元/吨，较上一交易日跌20.5元/吨、跌幅1.44%，持仓量增1709手；现货港口焦炭现货市场报价下跌；供应端焦企生产积极性尚可，库存压力较小，需求端钢材价格弱势运行，钢厂焦炭原料库存偏高，市场观望情绪浓厚[1] - 锰硅：期价主力合约报收5778元/吨，环比下降0.41%，主力合约持仓环比增9075手至39.7万手；6517锰硅市场价5580 - 5750元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日持平；供应端产量有回调空间，需求端主流钢招价格未公布，市场观望，首询价格5700元/吨，较上月环比降250元/吨[1][3] - 硅铁：期价主力合约报收5638元/吨，环比下跌0.14%，主力合约持仓环比增1111手；72号硅铁汇总价格约5350 - 5400元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨；主流钢招价格敲定，75B采购价格5800元/吨，较首询价格小幅上调，但较4月定价下跌150元/吨，5月采购数量2135吨，较上轮增435吨，本轮钢招量增价减[3] 日度数据监测 - 合约价差方面，螺纹10 - 1月为 - 25.0、环比3.0，1 - 5月为 - 12.0、环比6.0；热卷10 - 1月为 - 13.0、环比4.0，1 - 5月为 - 10.0、环比7.0；铁矿石9 - 1月为36.5、环比1.0，1 - 5月为21.0、环比114.0等[4] - 基差方面，螺纹10合约为132.0、环比11.0，01合约为107.0、环比14.0；热卷10合约为78.0、环比5.0，01合约为65.0、环比9.0；铁矿石09合约为85.4、环比 - 0.3，01合约为121.9、环比0.7等[4] - 现货方面，螺纹上海3190.0、环比0.0，北京3190.0、环比0.0，广州3360.0、环比 - 20.0；热卷上海3280.0、环比0.0，天津3250.0、环比0.0，广州3400.0、环比10.0等[4] - 利润及价差方面，螺纹盘面利润115.0、环比 - 4.9，长流程利润33.6、环比 - 1.8，短流程利润 - 102.3、环比12.7；卷螺差144.0、环比6.0，螺矿比4.2、环比 - 0.03等[4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在2020 - 2025年的走势[7][9][11][14] - 主力合约基差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差在不同时间段的走势[17][18][21][23] - 跨期合约价差：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同跨期合约价差在不同时间段的走势[25][29][30][34] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在2020 - 2025年的走势[39][41][43] - 螺纹钢利润：展示了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在2020 - 2025年的走势[44][48] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941[50] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082[50] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538[50] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960[51]