报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月20日资金面继续向宽改善，主要回购利率均下行；大行下调存款利率，加之LPR如期调降，利好落地引发债市回调；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率走势分化，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 债市要闻 国内要闻 - 5月20日我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调；同日国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，一年期存款首次跌破“1%”，多家国有银行大额存单利率也同步下调，部分期限降幅高达35bp；紧随LPR下调，北京、上海下调房贷利率10个基点 [3] - 财政部5月20日数据显示，今年前4个月全国财政收入累计降幅继续收窄，全国财政支出进度加快，重点领域支出保障有力；1至4月全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%，降幅比一季度收窄0.7个百分点；全国一般公共预算支出同比增长4.6%，财政支出进度为2020年以来同期最快 [3] - 5月20日国新办举行新闻发布会，多部门相关负责人表示将于今年6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划，在“两重”建设超长期特别国债资金安排中，将继续对城市地下管网及设施建设改造项目给予支持；扩大地方政府专项债投向领域和用作项目资本金范围，加大对城市更新相关项目的支持；研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法，明确贷款条件标准，满足城市更新行动金融需求 [4] - 5月19日央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，会议指出金融系统要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，抓好一揽子货币金融政策措施的落实和传导；会议强调要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长；加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换 [4][5] - 5月19日外汇交易中心组织做市商向全市场发布首批科技创新债券篮子，成分券发行主体涵盖政策性银行、商业银行、金融资产投资公司等金融机构、各区域科技型企业、股权投资机构等，篮子成分券3 - 5只，待偿期覆盖各期限，还有大湾区、京津冀、江苏等区域精选篮子 [6] 国际要闻 - 5月20日澳洲联储宣布将现金利率由4.1%下调至3.85%，为2023年5月以来最低水平，也是两年来首次降至4%下方，符合市场预期；澳洲联储表示物价上涨已经放缓，准备在必要时采取进一步行动，并透露委员会此前曾讨论过降息50bp的可能性；该行预计在“贸易战”最差情景下，失业率或将攀升至近6%；预计到2026年底，通货膨胀率将降至2%左右；到2027年年中，GDP预计将下降3%以上 [7] 大宗商品 - 5月20日WTI 6月原油期货收跌0.21%，报62.56美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.24%，报65.38美元/桶；COMEX黄金期货涨1.82%，报3292.20美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨9.97%至3.420美元/盎司 [8] 资金面 公开市场操作 - 5月20日央行开展3570亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量3570亿元，中标量3570亿元；当日有1800亿元逆回购到期，单日净投放资金1770亿元 [10][11] 资金利率 - 5月20日资金面继续向宽改善，主要回购利率均下行；当日DR001下行2.11bp至1.516%，DR007下行1.58bp至1.586% [12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：5月20日大行下调存款利率，加之LPR如期调降，债市整体走出利好落地的回调行情；截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250004收益率上行1.10bp至1.6660%，10年期国开债活跃券250205收益率上行1.45bp至1.7345% [15] - 债券招标情况：涉及25国开03（增17）、25国开10（增12）等多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数、边际倍数等信息 [17] 信用债 - 二级市场成交异动：5月20日2只产业债成交价格偏离幅度超10%，“24产融02”跌超14%，“H1融创03”涨超25%；1只城投债成交价格偏离幅度超10%，“20常州滨江绿色债”跌超18% [17][18] - 信用债事件：荣盛发展拟于6月4日召开“20荣盛地产MTN002”、“20荣盛地产MTN003”持有人会议，审议债券部分份额注销工作议案；杉杉集团重整案第一次债权人会议已召开，投资人遴选小组筹建方案等议案均获通过 [19] 可转债 - 权益及转债指数：5月20日A股高开后红盘震荡，小微盘股持续活跃，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.38%、0.77%、0.77%，全天成交额1.21万亿元；转债市场主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.26%、0.23%、0.28%，当日转债市场成交额579.08亿元，较前一交易日放量19.28亿元，转债市场个券多数上涨，473支转债中，352支收涨，112支下跌，9支持平；上涨个券中雪榕转债涨停20%，利扬转债涨超8%；下跌个券中红墙转债跌逾7%，中旗转债跌逾4% [20] - 转债跟踪：涉及武汉天盈投资、中航租赁、广州合景控股等多家公司的债券相关公告 [20] 海外债市 - 美债市场：5月20日各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率保持在3.97%不变，10年期美债收益率上行2bp至4.48%；2/10年期美债收益率利差扩大2bp至51bp；5/30年期美收益率利差扩大4bp至89bp；美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.35% [22][23][24] - 欧债市场：5月20日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国10年期国债收益率上行2bp至2.60%，法国、西班牙10年期国债收益率保持不变，意大利、英国10年期国债收益率分别上行1bp、3bp [25] - 中资美元债每日价格变动：截至5月20日收盘，列出单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债相关信息，包括日变动、信用主体、债券代码等 [28]