市场表现 - 2025年5月11 - 18日，中美关税战缓和，美股引领全球股市回暖，科技股领涨，美债收益率周中走高后回落、美元小幅上涨，天然气价格大幅回调，布油+2.22%，黄金、白银价格继续回调，比特币+0.44%[5][8] - 期间费城半导体指数涨幅10.20%居前，纳斯达克指数涨7.15%，标普500涨5.27%，罗素3000指数涨5.22%等[9] 基本面动态 - 4月美国PPI大幅低于预期，环比降0.5%，预期涨0.2%，核心PPI环比降0.4%，预期涨0.3%，主因服务降价，商品经销商暂吸收关税成本[13] - 截至5月10日一周，初请失业金人数稳定在22.9万，4月工业产值环比基本持平，制造业产值环比降0.4%，零售销售环比增速0.1%[15] 政策调整 - 美联储或再次修改政策框架，可能回归传统通胀目标制，将通胀预期锚定在2%，短期内对现行货币政策决策影响有限[20][21] 信用评级与财政法案 - 5月16日穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1，至此三大评级机构均下调美国评级[24] - 5月18日特朗普减税法案通过众议院预算委员会表决，预计十年增加约4万亿美元赤字负担[25] 市场风险 - 市场对美元回暖存疑，美元弱反弹未跟进美股反弹节奏，未来汇率市场是关键风向标[26] - 股市回暖面临利率重回前高压力，美股上涨空间受限，美债走跌围绕关税通胀冲击和财政改革风险[27]