报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货价格接近底部，可逢低布局多单，C2507合约支撑位2270，压力位2400 [81] - 玉米淀粉基本面较差，期货价格成本定价主导，整体跟随玉米走势，07合约预计在2600 - 2800区间运行，玉米淀粉7 - 9合约价差预计走强 [130] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：行情回顾 玉米 - CBOT玉米价格止跌反弹，截至5月20日，主力合约收盘价454.5美分/蒲式耳，周环比涨2.71%；管理基金净多持仓由正转负，截至5月13日，净多持仓 - 84976手，周环比减少98869手 [8] - 国内玉米期价偏弱运行，持仓量回落，截至5月20日，大商所主力合约收盘价2312元/吨，周环比跌1.37%；持仓量2057122手，周环比减2.98% [11] - 玉米注册仓单量攀升，截至5月20日达212135手，压制期货价格，前期高点2380为压力位；五一后成交反弹，上周成交量3807079手 [12] - 玉米期货合约近强 - 远弱，不同期限合约均下降，近月降幅大；C07 - C09价差震荡偏弱，三季度预计高位盘整，秋季收获前保持强势 [16] - 玉米现货价格偏稳，截至5月20日，全国均价2375.2元/吨，周环比涨0.06%；主力合约基差走强，截至5月20日，基差63.2元/吨，周环比涨33.47元/吨 [21] 玉米淀粉 - 上周玉米淀粉期货价格偏弱运行，持仓减少，截至5月20日，主力合约收盘价2656元/吨，周环比跌1.78%；持仓量305333手，周环比减7.98% [87] - 玉米淀粉注册仓单量创历史新高，为26620手；期货周度成交量大增，上周成交量78.44万手，周环比增35.32% [90] - 截至5月20日，玉米淀粉国标一等汇总均价2847元/吨，周环比涨0.32%；基差191元/吨，周环比增57元/吨 [93] - 玉米淀粉远期合约上周跌幅小，呈近弱 - 中强 - 远弱格局；玉米淀粉 - 玉米期货合约价差震荡走弱，截至5月20日07合约价差为344元/吨，周环比减4.44% [99] 第二部分：基本面分析 玉米 - USDA 5月报告预测新季产量与去年持平，上调饲用消费500万吨，期末库存降至多年低位；汇易网上调2024年度产量560万吨和2025年产量647万吨，期末库存增长 [28] - 中美关税谈判有进展，但美玉米进口仍亏损，短期内进口难恢复 [29] - 截至5月18日，美国玉米种植率78%，低于预期，出苗率50%，种植和生长进度较快 [32] - 我国玉米进口量锐减，今年4月进口18万吨，同比减84.7%；2025年度累计进口44万吨，较去年同期减95.2%；USDA预测2025/26年进口1000万吨偏高 [37] - 深加工早间剩余车辆高位，基层余粮销售基本结束，购销活跃度降低，采购停滞，玉米净轮出 [38][41] - 港口库存下降，北方四港、广东港内贸、外贸及玉米和谷物库存均有不同程度减少 [43] - 深加工企业库存下降，消费量下滑；饲料企业玉米库存持稳 [48][52] - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增4.2%，同比增9.0%；饲料产品出厂价格同比下降，配合饲料、浓缩饲料中玉米用量占比上升，豆粕用量占比下降 [58] - 4月生猪饲料销量同比和环比均大幅增长 [59] - 猪价微跌，养殖利润低位反弹，猪粮比持续下行 [61][65] - 小麦价格持稳，小麦 - 玉米价差收窄，小麦饲用性价比凸显 [68] 玉米淀粉 - 玉米淀粉 - 玉米现货价差地区走势分化，黑龙江绥化价差环比涨1.92%，山东潍坊价差环比降4.00% [104] - 玉米淀粉企业开工率和产量下降，开工率环比降5.74%，产量环比降9.12% [107] - 玉米淀粉企业亏损严重，河北、黑龙江、吉林、山东等地均处于亏损状态 [114] - 玉米淀粉库存高位震荡，全国主要企业淀粉库存环比降1.04% [118] - 玉米淀粉需求下滑后回升，主要企业提货量、F55集葡糖浆开机率等部分指标有增长 [124] 第三部分：未来展望 玉米 - 基差较高，可择机布局多单；当前利多与利空因素交织，利多因素包括基差支撑、天气影响、基层余粮见底等，利空因素包括新麦上市、企业消费下滑等 [81] - 预计今年夏收夏种期间天气总体较好，但部分时段和地区有降水，影响麦收和油菜收晒 [78][80] 玉米淀粉 - 基本面弱势，现货价格持稳，企业亏损，开机意愿不足，产量下降，需求回升，库存高位震荡；期货价格成本定价主导，07合约预计在2600 - 2800区间运行，7 - 9合约价差预计走强 [130]