报告公司投资评级 - 交银国际对携程集团维持买入评级，目标价从605港元/78美元（TCOM US）下调至591港元/76美元，潜在涨幅为16.9% [1] 报告的核心观点 - 携程集团1季度收入符合预期，利润超市场预期9%，预计2季度收入增14%，调整后运营利润同比持平，休闲旅游需求仍快速增长，考虑2季度关税扰动对商旅出境需求的影响，微调收入及利润预测 [1] 根据相关目录分别进行总结 股份资料 - 52周高位为586.00港元，52周低位为310.20港元，市值为330,227.99百万港元，日均成交量为3.20百万，年初至今变化为-6.39%，200天平均价为505.56港元 [3] 盈利预测变动 - 2025 - 2027年新预测总收入分别为61,694、69,889、78,816百万元人民币，较前预测分别变动-1.0%、-1.6%、-2.2%，增速分别为15.6%、13.3%、12.8%，较前预测分别变动-1.1、-0.7、-0.7个百分点 [4] - 酒店住宿、交通票务、旅游度假业务收入预测均有下调，公司商旅业务收入预测有上调 [4] - 2025 - 2027年新预测毛利润分别为49,808、56,501、63,953百万元人民币，较前预测分别变动-1.1%、-1.6%、-2.2% [4] - 经调整运营利润、调整后净利润预测有微调，经调整运营利润率、经调整净利率预测有变动 [4] 2025年1季度业绩 - 收入138亿元，同比增16%，与预期基本一致，其中住宿+23%、交通+8%、度假+7%、商旅+12% [5] - 中国内地酒店间夜量同比增15%+，ADR中低个位数降幅好于行业水平，出境机酒预定恢复至2019年的120%，领先国际航班83%的恢复速度 [5] - Trip.com收入同比增近60%，占收比~13%，调整后净利润同比增3%至42亿元，超过预期10%/9%，净利率30%，同比降约4个百分点 [5] 2025年2季度业绩预测 - 预计收入增14%，其中酒店/交通增17%/9%，中国内地/出境酒店间夜量增10 - 15%/15 - 20% [5] - 预计调整后运营利润同比基本持平，利润率下降反映海外投入持续 [5] 财务数据 - 2023 - 2027年公司收入、毛利、经营利润等指标有增长趋势，部分指标预测有微调 [14] - 公司资产、负债、权益等情况有相应变化，现金流量表各项目有变动 [14][15] - 各项财务比率如毛利率、净利率、ROA、ROE等有不同表现和变化趋势 [15] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司 - 交银国际对多家互联网及教育行业公司给出评级和目标价，携程集团评级为买入，目标价591.00港元，潜在涨幅16.9% [13]