报告核心观点 五月增量政策逐步落地，央行先于美联储降息，中美贸易会谈传来利好；两融资金重新转为净流入，偏股型公募基金新发份额超百亿份，产业资本减持规模收窄，投资者信心增加，南向资金转为净流出或获利了结；后续需关注中美谈判进展和国内增量政策落地情况 [1] 微观流动性整体 - 本期资金供给合计 -125 亿元，资金需求 -32 亿元，市场净流出 93 亿元 [2][8] - 两融资金重新转为净流入，偏股型公募新发份额下滑，产业资本净减持规模收窄 [2][8] 资金供给 偏股型公募新发 - 本期新发份额 108.35 亿份，较上期 259.31 亿份变化 -58.22%，最近一周新发规模 47.54 亿份，处过去三年 44.00% 分位，2022 年以来最近两周分别处 53% 和 43% 分位 [2][10] - 5 月前三周新成立股票型基金 100.61 亿份，混合型基金 9.96 亿份；4 月新成立股票型基金 458.85 亿份，混合型基金 31.85 亿份；今年权益类基金发行规模持续低位，4 月新成立股票型基金份额为今年最高，或因关税落地风险释放，叠加政策和谈判预期，市场风险偏好改善 [10] 北向资金 - 截至 25 年 5 月 18 日，北向当周成交额占全 A 周成交总额比例 12.34%，较上期 13.88% 回落 1.54pcts，活跃度下降 [2][14] - 本周北向资金成交额较上期、上周分别上升 71.72%、13.80%，因中美贸易会谈取得进展，市场避险情绪降温，风险偏好改善，资金回流权益市场 [14] 两融资金 整体情况 - 截至 2025 年 5 月 18 日，市场融资余额 17,894.82 亿，融券余额 115.97 亿，占全 A 流通市值比例 2.28%，两融交易额占全 A 成交额比例 9.10% [16] - 本期两融净流入 182.44 亿元，较上期 -163.27 亿变化 345.71 亿，由净流出转为净流入，投资情绪恢复，交易占比回升，参与度升温 [16] 资金流向 - 本期两融资金净流入，中游制造、下游消费、支持服务板块净入居多 [19] - 电子、国防军工、机械设备行业净流入规模前三，银行、电力设备、公用事业行业净流出规模前三；2025YTD 两融偏好中游制造行业 [19] 存量股票型 ETF - 本期净申购额 -415.70 亿元，较上期 85.86 亿元大幅减少 501.57 亿元，申购表现由净流入转为净流出 [2][23] - 华夏上证科创板 50 成份 ETF 等本期净申购领先，华泰柏瑞上证红利 ETF 等净赎回领先 [23] 资金需求 股权融资 - 本期股权融资规模 40.69 亿元，较上期 46.97 亿元回落，未来两周 IPO 规模预计 63.45 亿元 [3][30] 产业资本 - 本期净减持 59.75 亿元（增持 36.96 亿元，减持 96.71 亿元），上期净减持 67.99 亿元，大股东转为净减持 [3][31][33] - 减持集中在下游消费和中游制造板块，食品饮料、计算机、机械设备行业净减持规模领先，石油石化、公用事业、钢铁行业小幅净增持 [35] 限售解禁 - 本期限售解禁市值 688.16 亿元，较上期 1233.85 亿元下降 44.23%，近两周 A 股解禁规模低位 [4][37] - 未来两周预计解禁 352.10 亿元，电子行业解禁压力最大，预计解禁 111.04 亿 [4][37] 南向资金 - 本期净流出 12.73 亿元，较上期净流入 9.19 亿元变化 -21.92 亿元，资金从净流入转为净流出 [4][41] - 或因港股反弹后部分资金获利了结，且 2、3 月净流入规模大后续量能疲惫，外部风险抑制投资情绪 [4][41]