报告行业投资评级 - 原油操作评级未明确标注 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] - 低硫燃料油操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青操作评级未明确标注 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][5] 报告的核心观点 - 夏季用油高峰、炼厂炼化开工需求、中东地缘风险及俄伊被制裁风险短期支撑油价，但中期供需宽松使反弹空间受限，布伦特、SC关注70美元/桶、500元/桶压力位 [2] - 原油上涨使燃油系期货收盘上涨，低硫燃料油裂解价差面临高位回落压力，高硫燃料油裂解价差以高位震荡看待 [3] - 原油反弹，沥青跟涨不及裂解回落，预计下周产能利用率下降，出货量环比上升，库存下降，BU震荡偏强，后续可择机布局多BU裂解策略 [4] - 国内液化石油气到岸价回落，进口成本支撑松动叠加炼厂外放增加，气价下调，现货端短期有下行空间，盘面震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价基本收平，今日开盘因美国情报显示以色列准备打击伊朗核设施一度跳涨，亚盘时段风险情绪修复，S007合约日内涨1.18% [2] - 夏季用油高峰临近、炼厂检修季过后的炼化开工需求、中东地缘风险以及俄罗斯、伊朗再次加剧的被制裁风险对油价构成短期支撑，但中期供需宽松压力之下反弹空间受限，布伦特、SC仍关注70美元/桶、500元/桶压力位 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油跳涨下燃油系期货均收盘上涨 [3] - 船燃需求旺季国内外低硫船燃加注需求仍相对偏强，新加坡低硫船加油价差上周上涨3.5美元/吨至12美元/吨 [3] - 随着低硫燃料油东西价差走阔亚太到港量存在增量预期，国内对LU交割品级的扩容亦限制其走阔空间，LU裂解价差面临高位回落压力 [3] - 高硫燃料油船燃及炼化深加工需求相对低迷，但中东、北非夏季发电高峰前的备货需求对此形成对冲，俄罗斯、伊朗短期制裁风险再度强化，原油反弹空间受限下高硫裂解价差以高位震荡看待 [3] 沥青 - 今日原油反弹，沥青跟涨不及裂解回落 [4] - 鑫海350万吨/年常减压于5月20日停产沥青，产量降至4000吨/天，江苏新海300万吨常减压装置于5月20日转产渣油，此外，华东亦有主营炼厂间或停产，预计下周产能利用率下降 [4] - 上周沥青出货量为39.2万吨，环比上升4.9万吨 [4] - 截至5月19日，54家样本炼厂库存环比下降1万吨、104家样本贸易商库存下降4.4万吨，BU震荡偏强 [4] - 春季策略展望中曾提示5月累库压力预计大幅缓解，目前平衡表演绎符合此前预估，基于6月有望启动去库周期，后续待BU裂解有所回调后可择机再次布局多BU裂解策略 [4] 液化石油气 - 国内到岸价整体回落，而5月上半月集中到岸压力仍存，华东库容率继续走高 [4] - 进口成本支撑松动叠加炼厂外放有所增加，炼厂气价整体下调 [4] - 上周PDH开工率随装置降负仍有回落，但月末有装置开始重启，关注化工需求回升的节奏 [4] - 原油虽有所反弹，现货端短期仍有一定下行空间，盘面震荡偏弱为主 [4]