报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 宁德时代港股上市标志全球资本对零碳经济核心资产战略重估 其从单一供应商升级为零碳生态构建者 多元布局形成增长韧性 全球化战略与 ESG 治理强化壁垒 未来将引领能源革命新范式 [33] 根据相关目录分别进行总结 宁德时代港股 IPO 情况 - 2025 年 5 月 20 日宁德时代以“A+H”形式登陆港交所 上市两日股价累计涨幅 28.3% 总市值达 1.53 万亿港元 AH 股溢价 13.29% [1] - H 股最终以 263 港元最高发行价定价 相较定价基准日零折价 国际配售超购逾 30 倍 香港公开发售获 151 倍超额认购 基石投资者多元化 [1] 零碳科技投资的“确定性” - 全球处于大变革时期 新能源等行业爆发 地缘事件频发 美元地位松动 电力等基础设施是底层逻辑 低碳化甚至零碳化是发展趋势 [2][3] - 全球新能源汽车四年五倍增长 2024 年销量 1770 万辆 渗透率突破 19.8% 预计 2030 年达 55.7% 2024 - 2030 年全球动力电池出货量年均复合增长率 25.3% [5] - 全球风光发电占比从 2020 年 9%提升至 2024 年 17% 2030 年目标 31% 2020 - 2024 年全球储能电池装机量复合年增长率 82.7% 2024 - 2030 年预计维持 29.2% 重型装备场景电气化不断发展 [8] - 全球能源转型投资规模从 2020 年 1 万亿美元跃升至 2025 年预期的 2 万亿美元量级 宁德时代在转型中处于优势地位 [9] 动力电池继续稳固 - 2020 - 2024 年宁德时代动力电池系统营收复合年化增速接近 60% 2024 年营收 2530 亿元 2017 - 2024 年连续 8 年动力电池使用量排名全球第一 2024 年市占率 37.9% [10] - 2025 年 4 月发布钠离子电池品牌“钠新”和骁遥双核电池 解决行业痛点 突破技术瓶颈 [10] - 以车电分离和电池标准化为核心推动换电模式发展 2025 年计划自建 1000 座换电站 与多方共建全球最大换电网络 [11] - 电池已装备国内 700 余艘船舶 4 吨级民用电动飞机试飞成功并通过认证 拓展业务边界 [13] 储能不断发力 - 截止 2024 年 宁德时代储能电池全球市占率 36.5% 连续 4 年位居全球第一 储能电池系统营收 573 亿元 最近五年复合增速 133% [18] - 推出天恒、EnerOne、EnerC 等品牌 针对欧洲市场推出 TENER Stack 解决方案 能量密度提升 50% 体积利用率提高 45% 降低 35%特殊运输成本 [18][20] 10 年研发投入超 700 亿，助力产业新能源化 - 十年累计研发投入 718 亿元 2024 年研发费用 186 亿元 截至 2024 年底拥有专利及专利申请超四万三千多项 海外申请专利数排名第二 [23] - 专利申请增量连续五年行业第一 是全球锂电领域唯一入选“全球百强创新机构”的公司 打通“技术专利化 - 专利标准化 - 标准产业化”路径 [23] - 创新成果支撑动力电池市占率领先 推动储能业务增长 Tener Stack 储能系统覆盖 52 个国家 1700 个项目 实现从“产品输出”到“标准输出”跨越 [25] - 今年将所有工厂打造为“零碳工厂” 对外输出技术经验 推动传统产业新能源化 探索一体化零碳解决方案 [26][29] 连续两年分红率超 50%，ESG 表现优秀 - 自上市以来累计现金分红近 600 亿元 2023 年和 2024 年连续两年分红率达 50% 2025 年 4 月初启动最高 80 亿元股份回购计划 截至 4 月底已实施回购 15.5 亿元 [30] - 通过港股 IPO 推进全球化战略 动力电池在欧洲市占率第一 推进多个海外项目建设 [30] - 2024 年 MSCI（ESG）达到 AA 级评级 属于全球前 5% 核心工厂零碳电力占比 74.5% 废旧电池年处理能力 12.87 万吨 镍钴锰金属回收率 99.6% [31]