报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日粕类盘面反弹，豆粕盘面阶段性企稳，但供应端压力仍存，单边进一步上涨难度大；菜粕单边无明显利好，价差偏震荡，库存变动有限；豆粕和菜粕月间价差近期分别变动有限和偏震荡运行 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面反弹，驱动不明显；豆粕盘面阶段性走强，昨日现货成交好，空头减仓多；菜粕跟随豆粕走强，自身基本面变化有限；豆粕和菜粕月间价差均阶段性企稳或反弹，近期分别以阶段性企稳和宽幅震荡为主 [4] 基本面 - 美豆近端支撑明显，但出口数据下行，4月压榨量同比增幅明显，后续平衡表调整压力不大，新作播种进度快，上周出口增加；巴西农户卖货进度处于历史同期偏低水平，近期压榨量下降，预计上调出口；阿根廷后续国内压榨增速或放缓，大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货宽松，油厂开机率和提货量增加，库存累积，成交低位，远期成交量增加，预计现货偏弱运行；菜粕需求转弱，供应充足，预计偏震荡运行 [6] 宏观 - 中美关税下调，市场有回暖迹象，但粕类市场反应一般；国内增加大豆新来源地，豆粕远期受政策因素支撑明显 [7] 逻辑分析 - 豆粕盘面前期大跌后阶段性企稳，但供应端压力仍存，成本端利好推动有限，国内近端或有压力，单边上涨难；菜粕单边无明显利好，价差偏震荡，库存变动有限；豆粕和菜粕月间价差短期上涨空间有限，后续供应充足 [8] 交易策略 - 单边多单建议继续持有 [9] - 套利推荐M11 - 1正套和MRM09价差扩大 [9] - 期权建议卖出宽跨式策略 [9]