需求持续疲软，煤价延续阴跌态势 大宗商品研究所：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年5月 银河能化微信公众号 一、核心观点 供应方面，坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，截至5月18日，鄂尔多斯地区煤矿开工率68%， 榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨附近，国内供应整体依旧宽松。进口方面，市场悲观氛围继续发酵，内贸 煤价跌势不止，进口煤炭主动跟跌。需求方面，部分电厂仍处于单机运行状态，整体负荷仅维持在约60%的水平。电厂库存依旧处于高位 运行，在长协煤供应下，市场采购需求有限。另一方面，非电端水泥开工率低位徘徊，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素 开工率高位运行，化工煤需求整体尚可，对坑口地区煤炭价格支撑力度平稳。库存方面，由于港口库存居高不下，港口开始限制菜单， 大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位，港口库存高位回落，截止5月20日，环渤海港口 库存2973万吨附近，高位减少150万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位徘徊，库存去库缓慢，内地电厂库存 ...