报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场基本面变化不大，宏观层面相对乐观，预计郑棉维持震荡偏强走势，未来美棉走势大概率震荡略偏强 [7][8] - 全棉坯布走淡，新增订单不足，织厂开机率平稳，库存小幅下降；纯棉纱市场成交尚可但价格持稳，下游需求走淡，纺企库存不高，开机预计平稳运行，若棉花价格变动不大，价格难向上突破 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY09合约有涨跌，CY01、CY05合约无涨跌，各合约成交量、空盘量有不同变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、CY IndexC32S、印度S - 6等价格有涨跌 [3] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种、内外价差均有不同涨跌 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：美棉主产区气温同比高、降雨量同比低；印度棉花周度上市量同比下滑26%，2024/25年度累计上市量同比下滑7%；德州棉花种植区土壤湿度同比高，种植进度较上年高1个百分点，比正常水平高5个百分点 [6] - 交易逻辑：市场基本面变化不大，宏观层面乐观，预计郑棉震荡偏强 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强、郑棉偏强；套利和期权均观望 [8][9] - 棉纱行业消息：全棉坯布走淡，织厂开机率平稳，库存小幅下降；纯棉纱市场成交尚可但价格持稳，下游需求走淡，纺企库存不高，开机预计平稳运行，价格难向上突破 [10] 第三部分 期权 - 期权数据：展示了2025/5/21部分期权合约的相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [12] - 波动率走势判断：今日棉花120日HV为10.6122，波动率略降，部分合约隐含波动率不同 [12][13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.8761，成交量PCR为0.6430，认购认沽成交量均增加，市场看跌情绪明显，建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [15][21][23]