报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入5月下旬，煤炭主产地产量稳定，整体供应充裕；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅维持刚需采购，港口库存被动累库，平仓价延续跌势；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑力度减弱；随着南方气温升高，电厂补库加快，预计跌势将逐渐放缓 [5] 各部分总结 市场回顾 - 5月21日港口市场观望为主，贸易商报价弱稳，5500大卡市场报价615 - 620元/吨等；内蒙、榆林、山西等地非电企业用煤各热值煤种有不同价格区间；江内港口5500大卡动力煤报价670 - 680元/吨等 [3] 重要资讯 - 4月份全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%；第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [4] 逻辑分析 - 供应：坑口价格跌，部分煤矿停产，晋陕蒙开工率回落，截至5月20日，鄂尔多斯开工率68%，榆林开工率46%，鄂榆两市日均产量390 - 400万吨，整体供应宽松 [5] - 进口：市场悲观，内贸煤价跌，进口煤跟跌 [5] - 需求：电力负荷约60%，部分电厂库存饱和，采购谨慎；非电端水泥开工率低，甲醇、尿素检修装置重启，化工煤需求尚可 [5] - 库存：港口库存高位回落，5月21日环渤海港口库存2976万吨，较高位减少150万吨；沿海电厂日耗低，库存去库慢，内地电厂库存高，全国电厂总库存位于往年同期高位且去库慢 [5] - 综合：5月下旬主产地产量稳定，日均产量400万吨；电厂库存去化慢，进口煤冲击下仅刚需采购，港口库存被动累库；后期气温回升，电厂日耗季节性回升，但库存可用天数高，港口平仓价跌；坑口化工煤需求尚可，但电厂长协外溢使支撑减弱，南方气温升高后补库加快，预计跌势放缓 [5] 相关图表 - 展示了全国港口、环渤海港口等不同港口库存，沿海8省、内地17省电厂库存、日耗、可用天数，重点电厂库存，坑口站台库存等数据图表 [9][13]