报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费类存储产品迎来涨价，有望引领存储市场开启新一轮景气周期 [5] - 服务器市场率先享受AI产业红利，端侧AI应用一旦落地也有望带动供应链厂商需求量价齐升 [6] - “供给收缩+技术升级”驱动国产替代加速，国内存储厂商迎来历史性机遇 [10] 根据相关目录分别进行总结 存储产业周期或见底，AI应用驱动需求持续向上 - 存储市场主要产品分为易失性和非易失性存储器，DRAM和NAND Flash是核心产品，2024年全球存储市场规模近1720亿美元，预计2032年达3549亿美元，CAGR约9.5%，中国占比约45% [17][19] - DDR5逐步取代DDR4/DDR3成主流，HBM因高带宽、低功耗优势，是厂商扩产方向；NAND Flash用于大容量存储，企业级SSD是新技术主要应用方向 [25][29] - NOR Flash用于低容量存储，以中国台湾和大陆厂商为主；相变存储是产业化、商业化进展最快的新型存储器，国内厂商积极布局 [35][40] - 预计2028年全球数据总量突破393ZB，23 - 28年CAGR超20%，数据中心和企业级应用是存储需求提升主要驱动力 [42] - 移动终端、服务器、PC和智能驾驶等领域对存储需求有不同程度增长，数据中心是头部存储厂商业绩主要增长点 [49] - 存储市场需求周期25H1或将见底，本轮周期波动区间预计收窄 [54][57] - DRAM市场三星、海力士、美光占95%，NAND市场竞争格局相对分散；海外头部厂商减产中低端产能，加大高端市场CAPEX投资 [58][68] - 头部厂商收缩利基型存储产能，为国产替代打开空间，国内存储芯片厂商以生产利基型产品为主 [71] - 长江存储3D NAND技术追平海外大厂，长鑫存储在利基型市场持续突破，两者市场份额有望提升 [72][73] - 内存条市场金士顿占比近7成，SSD市场国内厂商有进步但仍有提升空间 [78] - 存储厂商各环节库存总体稳中有降，存储芯片价格降幅收窄，Q2有望企稳回升，需求改善叠加供给减产，或将开启新一轮景气周期 [79][83][87] 云服务厂商资本支出加码，企业级存储率先放量 - 全球服务器市场出货量维持每年1200万台左右，AI服务器渗透率提升，有望拉动服务器市场价值量增长超30% [91][97] - AI服务器单机DRAM价值量提升最高达6倍，NAND达2 - 3倍；DDR5内存接口芯片及其配套芯片价值量相对DDR4提升2倍以上 [102][105] - AI服务器显著提升PCIe Retimer需求，CXL市场规模预计2028年达150亿美元 [112] - 国内互联网厂商上调2025年资本开支规模，加大数据中心建设力度，有望打开国产品牌企业级存储需求空间 [115] - 国产大模型和政策支持加速服务器存储国产化，国内模组厂积极布局企业级SSD市场 [120] AI+推动端侧存储产品量价齐升 - 智能手机和PC在存储市场终端需求中合计占比超60%，IoT和汽车电子作为新兴领域正快速放量 [122][123] - AI手机生态逐步完善，25年渗透率预期接近30%，单机存储价值量提升50%以上，有望带来换机周期 [124][129] - AI PC渗透率开始提升，单机容量显著提升，上游存储供应链厂商有望受益 [138] - AI眼镜或成为下一个IoT爆点，为小容量存储带来增量需求 [139] - 自动驾驶普及将带动车规级存储需求量价齐升，预计2028年汽车存储芯片规模超100亿美金 [145] 国产替代加速或为国内存储厂商带来新一轮成长机遇 - 德明利布局企业级存储和车规级存储，打开业绩成长空间 [147] - 江波龙企业级SSD受益AI服务器需求，自研主控芯片加强核心竞争力 [151] - 兆易创新是国内利基型存储龙头，DRAM业务有望成第二增长曲线 [155] - 北京君正“计算+存储+模拟”三大产品线协同布局，提升综合竞争力 [158] - 澜起科技DDR5接口芯片与AI“运力”芯片共振，保持领先地位 [162] - 聚辰股份“DDR5渗透率提升+汽车电子份额扩张”打开成长空间 [165]