报告公司投资评级 - 报告研究的具体公司为RS Group PLC，股票评级为Equal - weight（持股观望），行业观点为Attractive（有吸引力），价格目标为800p，2025年5月20日收盘价为602p，市值为28.54亿英镑，2025年3月预计净债务为3.24亿英镑，企业价值为32.73亿英镑 [5] 报告的核心观点 - FY25业绩基本符合预期，有机增长 - 2%，运营利润2.74亿英镑，集团在执行和市场份额获取上有进展，成本重组计划节省成本，现金流表现良好，股息同比增长2% [2] - 市场仍具挑战性，尤其是EMEA地区，预计FY26共识税前利润因增长预期降低而下调4 - 5% [7][9] 根据相关目录分别进行总结 FY25业绩情况 - 有机增长 - 2%，略好于VA共识的 - 2.2%，4季度受美国/亚洲推动有微弱正增长，EMEA地区仍疲软，运营利润2.74亿英镑，利润率9.4%，同比下降约100个基点 [2] - 成本重组计划产生2900万英镑成本节省，2年总计3800万英镑，当年有1300万英镑一次性成本收益，部分抵消1700万英镑重组和整合费用 [2] - 现金流表现良好，自由现金流2.14亿英镑，现金转化率111%，股息同比增长2%至22.4p [2] FY24重述情况 - 因库存审查发现系统错误和未遵守库存拨备政策情况，重述FY24数据，对FY25无影响，公司对未来控制有信心 [3] 各部门和地区表现 - 设施与维护、机械与流体动力、个人防护装备与现场安全等工业类别增长更强劲，FY25同店增长3%，电子相关类别如A&C和电气化、测试与测量、半导体与无源元件等仍面临周期性压力 [4] - 地区上，EMEA地区连续稳定在 - 3%，美洲4季度稳定在 + 3%，亚太地区4季度有机增长略有改善至约3% [4][8] FY26展望 - 市场仍具挑战性，美洲/亚太比EMEA更具韧性，特别是英国PMI疲软，关税预计直接影响有限，但关注对工业生产和信心的间接影响 [9] - 当前公司汇编的FY26共识收入为29.83亿英镑，有机增长约3%，调整后运营利润2.86亿英镑，利润率9.6%，调整后税前利润2.57亿英镑，调整后每股收益40.2p，预计有机增长预期因宏观背景疲软和小的外汇逆风而下调，预计共识调整后税前利润降至约2.45 - 2.50亿英镑，比当前共识低约4% [9]