报告公司投资评级 - 对Dicker Data Ltd的评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（符合预期），目标价为A$10.30，较2025年5月20日收盘价A$8.60有20%的上涨空间 [2][4] 报告的核心观点 - 年初至今4个月的情况强化了下半年业绩倾斜的趋势，年初至今EBITDA和PBT持平，仍低于2025年上半年预期 [1] - 营收增长17%强劲且加速，但毛利润仅增长5%，主要受企业业务（低利润率）占比增加、产品组合（如PC）以及基础设施硬件价格不确定性等因素影响 [7] - 预计营收增长将放缓，盈利能力接近3.5%的PBT（与市场共识一致），年初至今业绩可能受硬件价格不确定性和联邦选举影响，客户可能支出不足，5月和6月对财年结束至关重要 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为Dicker Data Ltd，股票代码为DDR.AX，属于澳大利亚新兴公司 [4] - 截至2025年5月20日，收盘价为A$8.60，52周股价范围为A$10.79 - 7.58，流通股数量为1.8亿股，市值为A$15.5亿，企业价值为A$18.35亿，日均交易价值为A$300万 [4] 财务预测 | 财年 | EPS（A$） | 净收入（A$mn） | EBITDA（A$ mn） | ModelWare净收入（A$ mn） | P/E | P/BV | RNOA（%） | ROE（%） | EV/EBITDA | 股息收益率（%） | FCF收益率比率（%） | 杠杆率（EOP）（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 12/24 | 0.45 | 3363 | 150 | 82 | 18.6 | 6.1 | 18.0 | 32.0 | 12.0 | 5.1 | 4.7 | 122.4 | | 12/25e | 0.50 | 3613 | 165 | 90 | 17.2 | 6.2 | 19.7 | 36.2 | 11.0 | 5.5 | 6.9 | 114.2 | | 12/26e | 0.53 | 3793 | 176 | 97 | 16.1 | 6.2 | 21.5 | 38.5 | 10.4 | 5.9 | 5.4 | 118.0 | | 12/27e | 0.57 | 4003 | 188 | 104 | 15.0 | 6.1 | 22.4 | 41.1 | 9.7 | 6.3 | 5.7 | 122.6 | [4] 估值方法 - 基本情况估值采用P/E和DCF的平均值，目标价为A$10.30 [8] - P/E相对估值：基于20倍的2025年预期盈利，因为公司在2024年更具挑战性的交易环境中似乎已找到盈利基础，市场将转向2025年IT支出的上行空间，以及未来6 - 12个月的PC设备更新 [8] - DCF估值：WACC为9.2%，终端增长率为3.5% [9] 行业覆盖 - 分析师对澳大利亚新兴公司的覆盖中，部分公司评级如下：ARB Corporation、Audinate Group Ltd等为“Overweight”；Peter Warren Automotive Holdings Ltd、Smartgroup Corporation LTD等为“Equal-weight”；Webjet Ltd为“Underweight” [65]