报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格短期震荡，中长期供强需弱有下跌风险，策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空 [1] - 鸡蛋价格短期有支撑但走势承压，中长期供应增势难逆转，策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空 [2] - 油脂价格短期震荡，中长期二季度震荡下跌，三季度止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩 [7] - 豆粕价格短期低位震荡，中长期稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] - 玉米价格短期有支撑，中长期有向上驱动但上方空间受限，策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 各品种总结 生猪 - 5月22日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加，体重高位，供应压力累积，需求端端午节备货临近但消费转淡，屠企亏损，需求难有增量，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，叠加体重偏高，上半年消费淡季，供强需弱猪价有下跌风险；2024年12月开始产能有所去化，但幅度有限，四季度供应压力仍大，远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月22日山东德州、北京鸡蛋报价有跌有稳，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，渠道采购谨慎，需求承接有限，端午利好但高供应下蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应25年6 - 8月新开产蛋鸡多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，高补苗量下远期供应增势难逆转 [2] - 策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月21日美豆油主力7月合约涨0.36%，马棕油主力8月合约跌0.36%，全国棕油价格跌20元/吨，豆油价格跌0 - 40元/吨，菜油价格涨40元/吨 [2] - MPOB4月报告显示马棕油产量增幅大于出口增幅，库存高于预期，5月出口环比增幅下降，产量增幅放缓，供需双弱关注5月累库幅度；主产国6月出口税劈叉，印尼上调，马来下调，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [3][4] - 国内5月开始棕油大量到港，5 - 6月到港量预计大于20万吨刚需，库存首次上升至35.97万吨，后续预计继续缓慢累库 [4] 豆油 - 白宫计划为小炼油厂发布13.6亿加仑生物燃料掺混豁免额度，打击美豆油生柴需求，美豆油大跌，生柴政策利空、南美旧作大豆上市压力、美豆新作播种进度良好拖累美豆表现，但中美调降关税、阿根廷降雨过剩、USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050区间 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，进口大豆开始压榨，豆油库存止跌回升至65.63万吨，二季度大豆到港压力大，后续累库预期强 [5] 菜油 - 当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，25/26年度菜籽播种面积预计下降，播种季早期进展正常，ICE菜籽短期震荡上涨 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，供应端收紧预期下后续预计逐步去库 [6] 豆粕 - 5月21日美豆07合约上涨，国内盘面跟随反弹，幅度大于美豆，短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡；国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格跟随供需转松偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行 [7] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，更多头寸转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动豆粕价格偏强运行 [7] - 总结美豆播种顺利叠加南美丰产压制上方空间，巴西升贴水报价偏弱，进口成本走低，国内5 - 7月到港增加，油厂开机率上升，大豆、豆粕进入累库周期，供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期低位震荡，中长期成本增加叠加天气扰动走势稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月21日锦州港新玉米收购价跌10元/吨，平仓价稳定，山东潍坊兴贸收购价稳定，短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [8] - 中长期新作产量减产，进口减少，供需边际收紧，价格有向上驱动，但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [8] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,061.75 | 1,054.25 | 7.50 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,934 | 2,889 | 45.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,880 | 2,880 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 460.00 | 454.50 | 5.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,324 | 2,312 | 12.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.75 | 49.57 | 0.18 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,140 | 8,230 | -90.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,896 | 3,910 | -14.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,650 | -50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 719.60 | 704.40 | 15.20 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,450 | 9,400 | 50.00 | | 鸡蛋主力（元/ 500千克） | 2,959 | 2,964 | -5.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 3.00 | 3.05 | -0.05 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,650 | 13,690 | -40.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.60 | 14.60 | 0.00 | [9]