行业投资评级 - 中国公用事业行业观点为“具吸引力” [8] 核心观点总结 - 报告基于与能源转型专家的三日讨论，涵盖太阳能安装预测、政策影响及电力市场改革等关键趋势 [1][11] 太阳能安装预测 - 2025年中国太阳能新增装机预测从280GW下调至240GW（区间230GW-250GW），其中集中式光伏从180GW下调至140GW，分布式光伏维持100GW [4] - 下调原因包括新开工项目自3月以来显著减少以及政策不确定性导致的组件生产排期减弱 [4][6][12] - “十五五”期间（2026-2030年）年均新增装机预测为200GW，但2026年可能低于200GW（集中式110-120GW，工商业分布式50-60GW） [4] 政策影响分析 - 国家发改委正推进解决光伏产业链过度竞争问题，新产能及在建产能可能难以投产或获得审批 [3] - 136号文要求2025年6月后投产的项目全部进入市场，但部分电量通过差价机制在市场外交易，各省实施细则尚未完全发布导致开发商对项目建设转趋谨慎 [5] - 行业专家认为136号文不会改变2030年碳达峰目标下的装机轨迹，视其为纠正可再生能源无序扩张的必要措施，政策赋予省级政府更多自主权 [15] 电力需求与消费展望 - 中国电力企业联合会维持2025年用电量同比增长6%的预测，尽管一季度仅增长2.5%（闰年调整后3.6%），主因中部地区气温偏高导致居民用电减弱 [13] - 一季度第三产业贡献用电需求增长的30%，电动汽车充电量同比增长42.3%，互联网数据服务用电增长较弱为13.7% [13] - 2025年上半年用电量增长指引为4% [13] 可再生能源装机支撑 - 2025年可再生能源新增装机预计为300GW，主要支持因素包括：“沙戈荒”项目一期完工及二期开工、海上风电为完成“十四五”目标可能抢装等 [14] - 2025年预计新增水电装机10GW（其中抽水蓄能占40-50%），另有4-5台核电机组 [14] - 2025年下半年北方可能汛期、南方热浪时间延长、东部风资源改善 [14] 电力市场改革与交易 - 中国加速建设统一电力市场，目标2027年省间交易占比超40% [19] - 394号文聚焦推进电力现货市场，要求2025年底实现现货市场全覆盖，6个省份进入连续结算试运行或正式运行 [19] - 现货市场推广分三阶段：浙江（高风光占比）、湖北（高水电占比）试点；扩展至福建、四川等16省；延伸至南方区域及京津冀模拟运行 [20] 电价与系统平衡展望 - 工商业电价长期下行风险有限，因系统平衡成本呈上升趋势，辅助服务费用将传导至终端用户，抵消煤电市场电价潜在下降 [17] - 可调节资源占比目标从2020年的13%提升至2025年的24%，2035年达35% [17][18] - 电解铝行业2027年绿电采购比例需达35%，国家算力枢纽新建数据中心绿电供应比例需达80%，钢铁、水泥行业类似强制要求预计即将出台 [16]