报告行业投资评级 - 对二甲苯：空PX多SC [1] - PTA：多PX空PTA [1] - MEG：多PTA空MEG [1] 报告的核心观点 - PX/PTA单边上方空间有限，需警惕聚酯减产带来的利空影响，关注加工费压缩的头寸；供需平衡表继续去库，利好近月正套头寸；90天低关税窗口期使美国订单纺服略有回暖，驱动产业链正反馈，但原料快速上涨压缩聚酯利润，PX开工积极性提升、PTA供应增加，单边价格上冲动力减弱，加工费面临挑战 [5] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 -1 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年5月21日，PX主力收盘6766，日度变化1.5%；PTA主力收盘4788，日度变化1.2%；MEG主力收盘4414，日度变化0.0%；PF主力收盘6544，日度变化0.6%；SC主力收盘3571，日度变化0.4% [2] - 2025年5月21日，PX（9 - 1）月差168，日度变化26；PTA(6 - 9)月差118，日度变化6；MEG（9 - 1）月差44，日度变化 -3；PF(7 - 8)月差30，日度变化 -2；PX - EB09为 -444，日度变化102 [2] - 2025年5月21日，PTA09 - 0.65PX09价差390，日度变化 -8；PTA09 - MEG09价差374，日度变化55；PTA09 - PF09价差 -1698，日度变化8；PF07盘面加工费881，日度变化 -14；PTA09 - LU09价差1332，日度变化45 [2] - 2025年5月21日，PX基差160，日度变化 -31；PTA基差110，日度变化 -40；MEG基差85，日度变化 -14；PF基差6，日度变化 -48；PX - 石脑油价差259，日度变化1 [2] - 2025年5月21日，PTA仓单数67714，日度变化 -102；乙二醇仓单数9775，日度变化 -2289；短纤仓单数2692；PX仓单数200；SC仓单数4029000 [2] 市场概览 - 华东一工厂歧化以及400万吨PX装置负荷基本恢复正常运行，该装置5月13日左右因前端装置检修降负运行 [4] - 华东一套250万吨PTA装置重启中，预计5月22日出产品，该装置5月7日起检修；华东一套300万吨PTA装置5月21日起检修，预计2周附近；西南一套100万吨PTA装置重启推迟，初步预计本周末附近重启，原计划5月20日附近重启；西北一套120万吨PTA装置已出产品，后期负荷维持6 - 7成附近 [4] - 一套30万吨/年合成气制乙二醇装置5月20日结束检修，目前负荷在5成附近，该装置此前于5月13日晚执行检修；华东一套50万吨/年的乙二醇装置近期已执行EG至EO的转产，目前装置乙二醇生产负荷已降至3 - 4成，初步计划7月份开始进行全环氧生产 [4] 聚酯市场情况 - 江浙涤丝5月21日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在5%、30%等不同比例 [5] - 5月21日直纺涤短成交较昨日好转，截止下午3:00附近，平均产销69%，部分工厂产销为70%、100%等不同比例 [5]