报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市减少，房价触底时间后延，工业增加值同比环比下滑，社融总量上升但实体融资需求下降，地产触底尚需时日，但政府加杠杆持续，后续财政政策或带来惊喜 [4] - 黑色板块在中美关税谈判利好下仍偏弱，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需，按政策和市场联动规律，二季度市场偏悲观 [4] - 焦煤供给是最大利空，矿山开工率虽小幅回落但仍处高位且精煤原煤累库；焦炭成本和下游需求决定走向，铁水产量本周下调，焦炭现货首轮提降落地，煤焦大概率维持偏弱震荡格局 [5] - 煤焦短期供需无明显变化，维持偏弱格局，基差和月差走强使09合约下跌阻力增大，追空性价比不高，建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货下调，期货持续下行，蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报842元/吨（+3.5），基差148元/吨（-3.5），9 - 1月差 - 14.5元/吨（-16.5） [1] 供需 - 矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报89.26%（-0.66），110家洗煤厂开工率报62.08%（-0.34） [2] 库存 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报410.45万吨（+20.02），洗煤厂精煤库存203.26万吨（+5.98），247家钢厂库存791.21万吨（+4），230家焦企库存752.56万吨（-22.61），港口库存306.09万吨（+8.28） [2] 现货价格与价差 - 展示蒙煤、唐山主焦煤价格，焦煤基差、09合约基差季节性图，JM2509 - JM2601月差等图表 [21][23][28] 焦炭 相关资讯 - 现货首轮提降落地，期货震荡下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1417.5元/吨（+10），基差78.37元/吨（-10），9 - 1月差 - 27元/吨（+3） [3] 供需 - 供给持平，需求或见顶，230家独立焦企生产率报75.23%（+0.18），247家钢厂产能利用率报91.76%（-0.33），铁水日均产量244.77万吨（-0.87） [3] 库存 - 上游持平，下游去库，230家焦企库存65.46万吨（+0.37），247家钢厂库存663.8万吨（-7.23），港口库存225.11万吨（-3.97） [3] 现货价格、价差与利润 - 展示天津港准一级焦价格，焦炭基差、09合约基差季节性图，J2509 - J2601月差，炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）等图表 [45][47][54]