证券研究报告 | 2025年05月22日 华住集团-S（01179.HK） 优于大市 短期受行业周期扰动，龙头兼顾高质量扩张与内功修炼 一季度收入符合预期，经调整净利润同比基本持平。2025Q1 公司酒店营业 额约 225 亿元人民币，同比增长 14.3%；总营收约 54 亿元，同比增长 2.2%（此前指引 0-4%）；归母净利润约 8.94 亿元，同比增长 35.7%（外 汇收益同比增加约 3 亿元）；经调整净利润 7.75 亿元，同比基本持平。 国内酒店：同店 RevPAR 有所下探，规模扩张贡献主要增长。Q1 国内分部收 入 44.81 亿元/+5.5%（此前指引 3-7%），其中直营 19.13 亿元/-9.4%， 加盟 24.72 亿元/+21.1%，其他 0.96 亿元/+4.3%；经调整 EBITDA 15.73 亿元/+5.8%。分拆来看，Q1 国内整体 RevPAR-3.9%（ADR-2.6%，OCC-1.0 pct）；同店 RevPAR 为-8.3%（ADR-5.3%，OCC-2.5pct），结构与产品 升级带动整体好于同店。规模层面，Q1 末公司国内共 11564 家酒店，Q1 新开 6 ...