报告行业投资评级 - 豆粕策略为中性 [4] - 玉米策略为中性，预计4月份玉米价格窄幅震荡下行 [7] 报告的核心观点 - 本月意向种植面积报告对美豆价格有一定影响，但市场更关注月末政策情况，中美贸易紧张局势升级，对中美大豆贸易造成较大影响，虽我国到港主要是巴西大豆且巴西大豆丰产，但其他国家进口需求转向巴西使升贴水走强，拉高国内进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌，虽国内下游需求清淡、油厂去库缓慢，但短期内宏观政策影响下豆粕价格将获支撑，需关注中美贸易政策和巴西新季大豆到港情况 [3] - 国内玉米供应端地趴粮结束，市场流通干粮，基层农户余粮有限，主要在贸易商手中，南北方港口库存压力大抑制价格上涨；需求端深加工企业库存高位，饲料企业签远期合同，需求平稳；关税政策影响市场心态，恐慌卖粮心态减弱，但影响有限，目前和替代品小麦价差小，6月小麦大量上市，替代品充足，需重点关注关税政策 [6] 市场要闻与重要数据 豆粕和菜粕 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2934元/吨，较前日变动+45元/吨，幅度+1.56%；菜粕2505合约2552元/吨，较前日变动+42元/吨，幅度+1.67% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09+26，较前日变动-35；江苏地区豆粕现货2860元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-74，较前日变动-35；广东地区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-44，较前日变动-35；福建地区菜粕现货价格2480元/吨，较前日变动+50元/吨，现货基差RM05-72，较前日变动+8 [1] - Anec上调5月巴西大豆出口预估至1452万吨，前周预估1427万吨，去年5月1347万吨；上调5月巴西豆粕出口预估236万吨，前周预估234万吨，去年5月197万吨 [2] - 截至5月18日，欧盟24/25年度进口大豆1246万吨，高于去同的1165万吨；同期，进口豆粕1682万吨，高于去同的1346万吨；同期，进口菜籽628万吨，高于去同的507万吨 [2] 玉米和玉米淀粉 - 期货方面，昨日收盘玉米2505合约2324元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.52%；玉米淀粉2505合约2659元/吨，较前日变动+3元/吨，幅度+0.11% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C05-14，较前日变动-22；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS0591，较前日变动-3 [4][5] - 美国农业部作物进展周报显示，截至5月18日，美国玉米播种进度78%，上周62%，去年同期67%，五年同期均值73%；玉米出苗率为50%，上周28%，去年同期38%，历史均值40% [5] 其他 - 5月20日，阿根廷经济部宣布延长对小麦出口的税收优惠政策，不包括大豆和玉米等其他主要农产品；1月27日到6月底，将大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油出口税从31%降至24.5%，玉米和小麦等谷物出口税从12%降至9.5% [2] 市场分析 豆粕 - 本月意向种植面积报告对美豆价格有一定影响，但市场更关注月末政策情况，美国对全球征10%基准关税，对贸易逆差最高国家征额外关税，对中国征34%对等关税，国务院反制对所有进口美国产品加征34%关税，对中美大豆贸易影响大；我国到港主要是巴西大豆且巴西大豆丰产，但其他国家进口需求转向巴西使升贴水走强，拉高国内进口成本，支撑国内豆粕价格易涨难跌；国内下游需求清淡、油厂去库缓慢，但短期内宏观政策影响下豆粕价格将获支撑，需关注中美贸易政策和巴西新季大豆到港情况 [3] 玉米 - 国内供应端地趴粮结束，市场流通干粮，基层农户余粮有限，主要在贸易商手中，南北方港口库存压力大抑制价格上涨；需求端深加工企业库存高位，饲料企业签远期合同，需求平稳；关税政策影响市场心态，恐慌卖粮心态减弱，但影响有限，目前和替代品小麦价差小，6月小麦大量上市，替代品充足，需重点关注关税政策 [6]