报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦煤国内供应持续增加，库存压力集中在煤矿，虽关税降低带来宏观及抢出口需求，但价格仍可能下行，交易上反弹后可逢高空，现货企业及时套保 [4] - 焦炭终端成材表现弱，原料让利，成本端无反转迹象，仍有下行空间，交易上维持逢高空策略 [5][6] 各部分总结 第一部分交易策略与期现行情 双焦交易策略参考 - 焦煤短期走势偏弱，反弹后逢高空，跌破支撑位可逢低进多单，09合约下方支撑800 - 810元/吨，上方压力900 - 910元/吨 [12] - 焦炭区间操作，跌至支撑位试多，上涨后逢高空，09合约下方支撑1350 - 1360元/吨，上方压力1500 - 1510元/吨 [12] 国内价格 - 期货：空头格局下双焦小幅反弹，J2509合约收于1417.50，环比10.00；JM2509合约收于842.00，环比3.50 [12] - 现货：唐山一级焦1660元/吨，二级焦1635元/吨；日照准一级焦1350元/吨，一级焦1450元/吨；吕梁中硫主焦1060元/吨，安泽低硫主焦1310元/吨，日环比均为0元/吨 [13] 进口价格 - 蒙5原煤785.00元/吨，日环比 - 10.00元/吨；蒙5精煤1010.00元/吨，日环比0.00元/吨；峰景矿（CFR）204.00美元/吨，峰景北（CFR）200.00美元/吨，俄罗斯（CFR）113.00美元/吨，美国（CFR）172.00美元/吨，日环比均为0.00美元/吨；加拿大（CFR）315.00美元/吨，日环比 - 2.00美元/吨 [17] 双焦基差情况 - 焦炭基差 - 41.78，折算仓单价格1431.22元/吨，期货价格1474.00元/吨；焦煤（山西仓单）基差242.50，折算仓单价格1130.00元/吨，期货价格870.50元/吨；焦煤（蒙古仓单）基差39.00，折算仓单价格914.00元/吨，期货价格870.50元/吨 [20] 第二部分 基本面 供需 - 全国110家样本洗煤厂开工率为63.01%，较上期增减1.11%；精煤日均产量53.44万吨，增减1.34万吨；230家独立焦化厂产能利用率为75.27%，环比增减1.86%；日均产量53.66万吨，环比增减1.21万吨；独立焦化厂日均焦炭产量67.15万吨，环比增减0.23万吨；247家钢厂日均焦炭产量47.30万吨，环比增减0.00万吨 [22] 库存 - 六港焦煤库存306.09万吨，环比增减8.28万吨，焦化厂焦煤库存884.93万吨，环比增减 - 31.69万吨，钢厂焦煤库存791.21万吨，环比增减4.00万吨；四港焦炭库存225.11万吨，环比增减 - 3.97万吨，焦化厂焦炭库存94.31万吨，环比增减 - 0.13万吨，钢厂焦炭库存663.80万吨，环比增减 - 7.23万吨 [25]