宏观经济整体情况 - 2025年4月宏观经济稳中向好，进入“见龙在田”阶段，外部利空和内部地产拖累有望减弱[5][9] - 1 - 4月制造业投资8.8%、基建投资5.8%，对冲地产投资 - 10.3%的负向拖累，社零累计同比4.7%，工业增加值同比增长6.4%[5][9] 工业生产 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，1 - 4月累计同比6.4%，增速高于预期，源于生产韧性和T86模式抢生产[14] - 装备制造业增长强劲，4月装备制造业增加值同比增长9.8%，高技术制造业增加值同比增长10.0%[15] 固定资产投资 - 4月固定资产投资累计增速4.0%，制造业投资累计同比增速8.8%，基础设施投资同比增速5.8%，房地产开发投资同比增速 - 10.3%[22] - 基建投资1 - 4月读数5.8%，财政积极但狭义基建读数低或与基建结构转型和财政乘数有关[30][31] 消费与就业 - 4月社零同比增长5.1%，1 - 4月累计同比4.7%，以旧换新前置效果渐显，餐饮、文旅、汽车、出行等消费表现较好[5][9][50][51] - 4月全国城镇调查失业率为5.1%，环比回落、同比上升，青年人“就业难”问题严峻[59] 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向[6][62] - 地产下行风险超预期，地产增量政策落地效果不及预期[6][62]