报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [6][11] 报告的核心观点 - 华工科技子公司与立讯子公司成立合资公司强化3D打印布局，中小精密激光市场未来有望贡献增量，上调盈利预测与目标价 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为16.74/20.05/24.19亿元，对应EPS为1.66/1.99/2.41元，给予2025年30x PE不变，目标价49.95元 [6][11] - 苹果3D打印需求快速增长是催化剂 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 合资公司情况 - 华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技有限公司，注册资本2亿元，华工激光出资1.4亿元占70%，立铠精密出资6000万元占30%，立铠精密为果链龙头立讯精密子公司 [6][11] 华工激光技术优势 - 华工激光在SLM领域积淀深厚，推出的SLM精密金属3D打印智能装备可用于3C行业批量化金属件SLM增材制造，支持多种金属粉末原料，实现复杂几何形状的精密成型，广泛应用于多个领域 [6][11] 财务数据 营业收入 - 2023 - 2027年分别为103.10/117.09/153.01/178.97/201.24亿元，同比变化为 - 14.2%/13.6%/30.7%/17.0%/12.4% [4] 净利润（归母） - 2023 - 2027年分别为10.07/12.21/16.74/20.05/24.19亿元，同比变化为11.2%/21.2%/37.1%/19.8%/20.7% [4] 其他财务指标 - 2023 - 2027年净资产收益率分别为11.0%/12.0%/15.0%/15.6%/16.3%；市盈率分别为42.83/35.34/25.77/21.52/17.83 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002281.SZ | 光迅科技 | 346 | 0.84 | 1.36 | 1.76 | 52 | 32 | 25 | | 002008.SZ | 大族激光 | 262 | 1.62 | 1.08 | 1.43 | 15 | 23 | 17 | | 300620.SZ | 光库科技 | 103 | 0.27 | 0.43 | 0.61 | 153 | 96 | 68 | | 002371.SZ | 北方华创 | 2289 | 10.56 | 14.17 | 18.26 | 41 | 30 | 23 | | | 平均值 | | 4.34 | 5.54 | 7.15 | 36 | 28 | 22 | [9]