报告公司投资评级 - 维持公司“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年公司发布一季报，单季业务量85.40亿件，同比增长19.1%，市场份额降0.4pct至18.9%，调整后净利润22.59亿元，同比增长1.6% [1] - 2025年公司将工作重心转向提升市场份额，Q1业务量增速提升但略低于行业，维持2025年业务量408 - 422亿件、同比增长20 - 24%的指引不变 [1] - Q1行业竞争激烈，单票收入由24Q1的1.36元降至25Q1的1.25元，单票核心成本同比下降较明显，经营性费用同比明显下降 [2] - 2025年行业价格竞争更激烈，公司重回份额优先策略，市场份额大概率重回增长，但盈利增长会放缓 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为95.2、112.0与126.4亿，对应PE分别为10.9X、9.2X和8.2X [3] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中通快递是集快递、物流、电商、印务于一体的大型集团公司，运营模式为高度可扩展的网络合作伙伴模式，提供多种快递及增值服务 [5] 交易数据 - 52周股价区间215.4 - 136.2港元，总市值1087.24亿港元，流通市值806.54亿港元，总股本79827万股，流通股数59217万股，52周日均换手率0.284 [5] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|38418.92|44280.72|49897.54|56774.65|62547.55| |增长率（%）|8.60%|15.26%|12.68%|13.78%|10.17%| |归母净利润（百万元）|8749.00|8816.84|9520.22|11195.08|12638.78| |增长率（%）|28.49%|0.78%|7.98%|17.59%|12.90%| |净资产收益率（%）|14.63%|14.21%|15.94%|16.84%|17.07%| |每股收益（元）|10.83|10.95|11.71|13.77|15.55| |PE|11.74|11.61|10.86|9.23|8.18| |P/B|1.73|1.67|1.73|1.56|1.40| [8] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递4月数据点评：通达系单价继续下探，但“以价换量”效果或开始减退|2025 - 05 - 20| |行业普通报告|航空机场4月数据点评：淡季客座率维持高水平，春秋国内线投放明显提升|2025 - 05 - 16| |行业深度报告|航空业年报及一季报点评：客座率持续提升，旺季弹性值得期待|2025 - 05 - 13| |行业普通报告|快递3月数据点评：顺丰件量增速超预期，通达系价格竞争依旧激烈|2025 - 04 - 28| |行业普通报告|航空机场3月数据点评：国内市场供给管控提振客座率，国际线淡季依旧承压|2025 - 04 - 17| |行业普通报告|交通运输行业：关税战导致进出口货运承压，建议关注内需板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散件增长带动单票收入提升，25年重心重回份额增长|2025 - 03 - 24| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：散客业务高增长，核心成本持续优化|2024 - 11 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：持续提升收入质量，单票盈利表现优异|2024 - 08 - 22| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：坚持不做亏本件，单票盈利逆势提升|2024 - 05 - 17| |公司普通报告|中通快递 - W（02057.HK）：业绩符合预期，派息提升值得关注|2024 - 03 - 25| [11] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [13]