报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 一季报家电普遍超预期，后续家电内销有望持续受益政策拉动，结构上K线分化，高端定位和性价比皆有不错表现，叠加今年空调旺季有望受益较高气温和较低库存，二季度家电需求值得期待；4月白电出口稳健增长，指引新兴市场潜力，后续对美出口扰动也有望缓解 [4] 报告具体内容总结 投资建议与投资标的 - 建议关注享受国内政策延续、积极出海，自身效率提升的优质白电龙头，如美的集团(000333，未评级)、海尔智家(600690，买入)、海信家电(000921，未评级) [4] - 推荐海外成熟市场份额重塑，且短期全球供应链优势有望放大弹性的出海/出口优质企业，如海信视像(600060，增持)、欧圣电气(301187，买入) [4] - 推荐短期受益国补品类外溢，中长期有望享受新兴家电品类需求红利的优质小家电企业，如石头科技(688169，买入)、小熊电器(002959，增持) [4] 家电行业现状分析 - 5月以来多地平均最高气温高于往年，利好旺季空调销售。截至今年5月20日，今年5月平均最高气温明显高于过去5年的重点城市包括上海、重庆等多地，4 - 7月是空调需求旺季，需求与气温相关性明显，4月高温拉动效果已在空调终端需求层面有所体现，奥维云网监测数据显示4月空调线上、线下（口径偏KA）零售量分别+39.2%、+9.6%，5月气温依旧偏高，且去年6 - 7月气温基数不高，叠加当前空调渠道库存合理偏低，旺季空调出货表现值得期待 [9] - 空调、洗衣机4月出口增速稳健，预计后续出口有望延续稳健。4月空调出口751万台，同比增长12.1%，出口金额（人民币口径）同比增长11.9%；冰箱4月出口693万台，同比下降2.8%，出口金额（人民币口径）同比微降0.8%；洗衣机4月出口292万台，同比增长10.9%，出口金额（人民币口径）同比增长9.6%。除冰箱或受关税因素影响导致略有承压外，空调、洗衣机仍旧延续双位数左右的稳健增长表现，中东、拉美等地区需求红利仍旧明显，5月中美关税回落以及白电企业采取海外基地转产、产能置换等策略，预计北美出口扰动也有望缓解，二季度白电出口有望实现双位数稳健增长 [9] - 空调价格战风险可控，效率提升&高端升级并行。4月空调线上、线下均价分别为2609、4418元/台，同比分别 - 3.2%、+2.4%，电商和下沉渠道特价机型或存在降价情况，而线下结构机预计定价较为稳定，符合消费K线趋势，国补政策对中高端结构机正向拉力仍旧存在，龙头企业的降本增效、渠道优化工作将为流量机型提供战术空间。冰洗行业价格提升趋势延续，4月冰箱、洗衣机线上均价分别+0.1%、+12.4%，线下均价分别+3.0%、+6.2%，一季度海尔卡萨帝实现超20%的增长，美的COLMO + 东芝一季度零售额增速超55%，今年国补政策助力冰洗结构升级仍旧值得关注 [9]