报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉上下行驱动均相对偏弱，预计短期震荡运行，关注天气及宏观扰动 [1] - 白糖近期驱动不足，仍以区间行情对待，关注未来进口及国内销售情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周三，ICE美棉下跌0.11%，报收66.05美分/磅，CF509上涨0.22%，报收13440元/吨，主力合约持仓环比下降1339手至57.44万手，新疆地区棉花到厂价为14487元/吨，较前一日上涨22元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14567元/吨，较前一日增加17元/吨；国际市场近期扰动多在宏观层面，美元指数跌破100整数关口，但美棉价格与之共振下行，基本面驱动有限；国内郑棉期价在新的区间震荡，短期破局动力偏弱，若宏观无超预期变化，市场关注重心将向新棉转移，新棉种植面积同比增加，本年度预计丰产，供应端压力仍存 [1] - 白糖德国2025/26榨季甜菜种植面积减少6.6%降至约40.85万公顷，原因可能是欧盟糖价低迷；广西制糖集团主流报价区间为6100 - 6190元/吨，云南制糖集团报价区间为5900 - 5950元/吨，多数下调10元/吨；原糖结束多日颓势反弹，国内现货成交一般，期价受原糖带动小幅反弹 [1] 日度数据监测 - 棉花7 - 9合约价差为 - 185，环比 - 5；主力基差为1127，环比 - 28；新疆现货最新价14487元/吨，环比22元/吨，全国现货最新价14567元/吨，环比17元/吨 [2] - 白糖7 - 9合约价差为80，环比 - 1；主力基差为287，环比 - 24；南宁现货最新价6150元/吨，环比10元/吨，柳州现货最新价6150元/吨，环比 - 10元/吨 [2] 市场信息 - 5月21日棉花期货仓单数量11455张，较上一交易日减少46张，有效预报316张 [3] - 5月21日国内各地区棉花到厂价：新疆14487元/吨，河南14578元/吨，山东14592元/吨，浙江14717元/吨 [3] - 5月21日纱线综合负荷为54.8，较前一日持平；纱线综合库存为23.2，较前一日持平；短纤布综合负荷为53.1，较前一日持平；短纤布综合库存为30.5，较前一日下降0.1 [3] - 5月21日白糖现货价格：南宁地区6150元/吨，较前一日上涨10元/吨，柳州地区6150元/吨，较前一日下降10元/吨 [3] - 5月21日白糖期货仓单数量32484张，较前一交易日下降352张，有效预报91张 [4] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示了白糖主力合约收盘价、主力合约基差、7 - 9价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，多次获分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次参与项目及课题，多次获奖 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作，曾参与郑商所相关课题撰写，长期发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [20]