报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价在7.8万下方窄幅震荡，近期围绕7.8万一线震荡整理，呈近强远弱格局但基差月差持续回落旺季过后短期电解铜社库累库和市场对需求预期下降使铜价承压但国内社库处往年同期低位且宏观刺激下消费预期好，上游炼厂低加工费持续供应下降预期强期价有基本面支撑预计震荡运行[5] - 沪铝价增仓上行维持强势运行，氧化铝矿端扰动使期价上行支撑铝价，铝锭社库去化正常且处往年同期低位，下游铝棒库存也处低位运行预计期价维持强势可关注5日均线支撑[6] - 沪镍昨夜反弹至12.4万一线后日内震荡走弱，近期镍价中枢持续下移且振幅收窄，产业层面镍短期中性长期利空预计期价震荡运行关注12.3万技术支撑[7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：5月22日Mysteel电解铜社库为14.37万吨，较19日累库0.18万吨，较15日累库0.8万吨；艾芬豪矿业位于刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿内的卡库拉地下矿山因矿震于5月18日暂停井下作业[9] - 铝：5月22日Mysteel电解铝库存为55.70万吨，较19日去库3.00万吨，较15日去库3.10万吨；2025年4月全球原铝产量为603.3万吨，去年同期为590.1万吨，前一个月修正值为623.7万吨，预计4月中国原铝产量为362.1万吨，前一个月修正值为374.2万吨[10] - 镍：5月22日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2506合约，金川电解主流升贴水 +2150元/吨，价格125500元/吨；俄罗斯镍主流升贴水 +300元/吨，价格123650元/吨；挪威镍主流升贴水 +2600元/吨，价格125950元/吨；镍豆主流升贴水 -900元/吨，价格122450元/吨[11] 相关图表 - 铜：包含铜基差、铜月差、电解铜国内显性库存、海外铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表[12][14][15] - 铝：包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、氧化铝走势、氧化铝库存等图表[23][24][27] - 镍：包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表[36][38][40]