报告公司投资评级 - 买入 [4] 报告的核心观点 - H股配售充实现金储备，基于泰它西普更乐观的海外预期，上调目标价 [2] - 启动H股配售募资7.96亿港元支持管线拓展及运营，完成后将显著缓解公司现金消耗压力，降低经营风险 [7] - 1Q25收入增长快速，减亏趋势延续，维持公司在2025 - 26年持续减亏、2027年实现盈亏平衡的预期 [7] - 上调2027年及未来年度净利润预测60%以上，上调公司目标价至66港元，短期内建议关注持续减亏趋势、泰它西普/维迪西妥新适应症和RC28报产情况 [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027E收入分别为10.76亿、17.1亿、23.65亿、33.31亿、54.59亿元人民币，同比增长40.2%、58.9%、38.3%、40.9%、63.9% [3][13] - 2023 - 2027E净利润分别为 - 15.11亿、 - 14.68亿、 - 8亿、 - 2.62亿、3.98亿元人民币 [3][13] 资产负债简表 - 2023 - 2027E总资产分别为55.28亿、54.98亿、56.62亿、55.69亿、61.36亿元人民币 [14] - 2023 - 2027E总负债分别为20.91亿、35.12亿、35.75亿、36.4亿、37.06亿元人民币 [14] - 2023 - 2027E股东权益分别为34.37亿、19.86亿、20.87亿、1.929亿、24.3亿元人民币 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为 - 15.02亿、 - 11.14亿、 - 4.16亿、0.76亿、7.37亿元人民币 [15] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 9.67亿、 - 11.59亿、 - 1.44亿、 - 1.76亿、 - 2.48亿元人民币 [15] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为11.27亿、23.06亿、7.4亿、 - 0.56亿、 - 0.56亿元人民币 [15] 财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为76.5%、80.0%、79.6%、80.7%、80.4% [15] - 2023 - 2027EROE分别为 - 44.0%、 - 73.9%、 - 38.3%、 - 13.6%、16.4% [15] 股份资料 - 52周高位47.00港元，52周低位10.62港元 [6] - 市值298.6323亿港元，日均成交量765万股 [6] - 年初至今变化225.69%，200天平均价21.06港元 [6] 目标价及潜在涨幅 - 收盘价46.90港元，目标价66.00港元，潜在涨幅40.7% [1][12]