报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 毛利率环比改善，净亏损大幅收窄，下半年迎来大产品周期，单价和毛利率有望持续边际向上，维持买入评级和目标价134.69港元 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 小鹏汽车收盘价77.55港元，目标价134.69港元，潜在涨幅73.7% [2] - 52周高位97.45港元，52周低位26.05港元，市值1203.8629亿港元，日均成交量2029万股，年初至今变化66.24%，200天平均价65.33港元 [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027E收入分别为306.76亿、408.66亿、861.72亿、1133.37亿、1254.94亿元，同比增长14.2%、33.2%、110.9%、31.5%、10.7% [4][13] - 2023 - 2027E净利润分别为 - 103.76亿、 - 57.9亿、 - 6.13亿、15.04亿、46.12亿元 [4][13] 资产负债简表 - 2023 - 2027E总资产分别为841.63亿、827.06亿、1072.3亿、1265.06亿、1426.39亿元 [14] - 2023 - 2027E总负债分别为478.34亿、514.31亿、765.67亿、943.39亿、1058.61亿元 [14] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为9.56亿、29.08亿、148.54亿、126.44亿、108.94亿元 [15] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为6.31亿、 - 66.99亿、 - 33.72亿、 - 34.71亿、 - 35.71亿元 [15] - 2023 - 2027E融资活动现金流分别为80.15亿、12.29亿、29.35亿、43.53亿、64.79亿元 [15] 财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为1.5%、14.3%、13.7%、15.5%、17.7% [15] - 2023 - 2027E净利率分别为 - 33.8%、 - 14.2%、 - 0.7%、1.3%、3.7% [15] 产品规划 - 5月28日，MONA M03 MAX将上市，图灵AI辅助驾驶下探至15万元级别市场；小鹏G7将于6月发布；全新一代P7将于3季度上市；鲲鹏超级电动车型将于4季度逐步进入量产 [8] 行业覆盖公司 - 交银国际覆盖的汽车行业公司包括中创新航、宁德时代、亿纬锂能等，多数给予买入评级 [11]