报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪疲软，检修装置回归使日均产量维持高位，需求端国内需求弱但出口有一定利好，预计短期内尿素期现货整体震荡，需关注出口情况[5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡偏弱，报收 1849（-9/-0.48%）[3] - 现货市场：出厂价稳中偏弱，河南 1820 - 1840 元/吨，山东小颗粒 1820 - 1840 元/吨，河北小颗粒 1830 - 1840 元/吨，山西中小颗粒 1760 - 1800 元/吨，安徽小颗粒 1850 - 1870 元/吨，内蒙 1750 - 1780 元/吨[3] 重要资讯 - 5 月 21 日，尿素行业日产 20.46 万吨，较上一工作日减 0.02 万吨，较去年同期增 3.12 万吨；开工 88.96%，较去年同期 80.07%回升 8.89%[4] 逻辑分析 - 市场情绪疲软，主流地区现货出厂报价稳中下探，成交一般[5] - 山东地区主流出厂报价或下跌，河南地区或坚挺，交割区周边或跟跌[5] - 检修装置回归，日均产量维持 20 万吨附近，处同期最高水平[5] - 需求端，关注国际价格变动对国内影响，复合肥生产积极性低，基层抵制高价货，开工率回落，采购情绪不高[5] - 本周尿素生产企业再次累库，总库存从 80 万吨增至 91 万吨附近[5] - 出口窗口期 5 - 9 月报检，10 月 15 日前报关，额度 200 万吨附近，利多近月，但国内供应大需求弱，预计期现货短期震荡[5] 交易策略 - 单边：短期回调做多，不追[6] - 套利：91 正套逢低布局，不追[6] - 期权：卖看跌[9]