报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧洲是全球天然气主要消费方且较早与金融市场挂钩，研究其市场对理解该行业重要；自1970年以来，欧洲天然气价格历经低 - 中 - 高气价波动周期，定价机制不断演变，供应稳定性是定价基石，地缘矛盾暴露对单一供应商的系统性风险；后俄乌冲突时代，TTF与JKM价差或收敛，但欧洲“去俄化”及供应管道建设滞后或致区域偏高溢价长期存在；中国可从欧洲天然气市场汲取扩大供给来源范围、加快能源转型、增强工业韧性等经验 [5][14][15] 根据相关目录分别进行总结 欧洲天然气价格复盘（1970 - 2024年） - 1970 - 2000年：1970 - 1990年，欧洲天然气市场发展初期，定价从成本加成模式演变为挂钩油价模式，气价随油价波动，长期合同稳定供应但价格灵活性受限；1990 - 2000年，苏联解体、俄乌争端及欧盟改革使气价波动加剧，市场从地方垄断走向自由化，能源结构调整，消费量增长，但改革成效受垄断格局与区域基建差异限制 [6] - 2001 - 2009年：2001 - 2008年国际油价攀升，天然气需求大增，价格上涨7年涨幅达308.5%；2008年金融危机后需求骤降气价暴跌；欧盟持续推进自由化改革，但区域市场分割、基础设施连接不足问题突出 [6] - 2010 - 2015年：福岛核事故短期推高气价，欧债危机抑制需求，气价高点未突破2008年水平；美国页岩油革命致LNG过剩，叠加经济疲软，气价下行60%；欧洲加速能源转型，深化市场化改革，现货定价比重提升 [7] - 2016 - 2019年：2016年起法国核电故障等因素使气价上涨140%，2018年后美国LNG出口激增等使气价回调62.3%；美国页岩油革命重塑供应格局，可再生能源崛起抑制气价 [8] - 2020 - 2024年：2020年疫情冲击下气价暴跌，2021年经济复苏与极端天气推动价格飙升，2022年俄乌冲突引发供应危机，气价冲至高位；2023 - 2024年价格波动性骤减，但俄乌过境协议到期等因素仍引发阶段性上涨，凸显能源战略调整与转型迫切性 [8] 欧洲天然气行业的启示 - 供需不稳定1：扩大供给来源范围：欧洲天然气供应依赖俄罗斯，供应不稳定，中国应扩大天然气供应来源，巩固与现有供应国合作，加强与潜在供应国合作，完善管网和储存设施 [89][90][92] - 供需不稳定2：能源转型刻不容缓：欧洲积极探索能源转型，但政策衔接和技术配套存在问题，中国可再生能源成果显著，需加强政策协同和技术研发，推动电力市场自由化和透明化 [93][94] - 工业拔高韧性：成本控制与产业转移：欧洲天然气价格波动冲击工业成本，中国应加强对工业用气成本的监测与调控，推动企业参与能源市场，鼓励技术创新和产业升级，引导企业合理布局 [95]