报告公司投资评级 - 12个月评级为买入，目标价8.70澳元，较之前的9.02澳元下降4% [5][7] 报告的核心观点 - 德克斯（DXS）管理的德克斯集团持有澳大利亚太平洋机场公司约27%股份，部分投资者欲出售股份，非德克斯投资者指控其泄露机密信息，可能导致德克斯集团强制清算，直接影响是损失约15%管理费（税后）或约2%年度FFO，还可能引发长期诉讼和声誉风险 [2] - DXS已面临约30亿澳元赎回和布里斯班项目可能延迟6个月的问题，降低FFO预测约2%，目标价下降4% [3] - DXS仍是写字楼市场复苏的最佳投资标的，虽面临挑战，但市场重新评估相关企业，DXS受益于运营改善和市场情绪提升，预计低增长，估值不高，但开发和基金平台的逆风可能使部分投资者观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - DXS是领先的实物资产管理者，第三方资金管理规模达440亿澳元，资产负债表投资组合约170亿澳元，主要为写字楼和工业地产 [11] 财务数据 - 净租金收入、EBITDA、EPS、DPS等指标在不同年份有不同表现，如净租金收入从2022年的8.08亿澳元降至2025E的6.86亿澳元 [6][8] - 估值指标方面，P/E、EV/EBIT、EV/EBITDA等倍数在不同年份有所变化，如P/E从2022年的15.1倍降至2029E的10.4倍 [9] 风险事件 - 德克斯集团可能因信息泄露问题被强制清算，影响管理费收入和声誉 [2] - 面临约30亿澳元赎回和布里斯班项目延迟问题，影响FFO和目标价 [3] 投资前景 - 虽面临挑战，但仍是写字楼市场复苏的最佳投资标的，受益于运营改善和市场情绪提升 [4] - 预计2025 - 2029E复合年增长率约2%，估值不高，P/E约11倍，股息收益率5.4%，较净资产价值折价21% [4] 预测回报 - 预测价格升值24.3%，股息收益率5.4%，股票回报29.7%，超额回报21.1% [10]