报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡，焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 4月经济数据显示房地产价格环比上涨城市下降、工业增加值同比环比下滑、社融靠票据和政府债券支撑、实体经济融资需求下降，但政府加杠杆持续，后续财政政策或带来惊喜，市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给是最大利空因素，国内矿山开工率虽小幅回落但仍处高位，矿山精煤原煤加速累库，现货成交和价格大幅下行；焦炭成本和下游需求决定走向，铁水产量本周小幅下调，短期或为高点，本周焦炭现货首轮提降落地，潜在利多是粗钢限产和财政政策发力，煤焦大概率维持偏弱震荡格局 [5] - 煤焦短期供需无明显变化，维持偏弱格局，基差和月差走强，09合约继续下跌阻力增大，焦煤下方还有100空间，焦炭还有140空间，追空性价比不高，短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后择机加仓 [5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 现货下调，期货下行，蒙5主焦煤报970元/吨，活跃合约报827.5元/吨，基差162.5元/吨，9 - 1月差 - 16.5元/吨 [1] 供需 - 矿山开工小幅回落，523家矿山开工率报89.26%，110家洗煤厂开工率报62.08%；焦企开工持平，230家独立焦企生产率报75.23% [2] 库存 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报410.45万吨，洗煤厂精煤库存203.26万吨，247家钢厂库存791.21万吨，230家焦企库存752.56万吨，港口库存306.09万吨 [2] 现货价格与价差 - 展示蒙煤、唐山主焦煤价格，焦煤基差、09合约基差季节性图，JM2509 - JM2601月差等图表 [21][25][27][30] 焦炭 相关资讯 - 现货偏弱，期货下行，天津港准一级焦报1390元/吨，活跃合约报1406.5元/吨，基差89.37元/吨，9 - 1月差 - 22元/吨 [3] 供需 - 供给持平，230家独立焦企生产率报75.23%；需求或见顶，247家钢厂产能利用率报91.76%，铁水日均产量244.77万吨 [3] 库存 - 上游持平，下游去库，230家焦企库存65.46万吨，247家钢厂库存663.8万吨，港口库存225.11万吨 [3] 现货价格、价差与利润 - 展示天津港准一级焦价格，焦炭基差、09合约基差季节性图，J2509 - J2601月差，炼焦净利润（现货）、09合约炼焦净利润（盘面）等图表 [45][48][53]