报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、螺纹钢、焦煤等多个品种进行短评，分析各品种市场现状、影响因素并给出走势预期与投资建议，如黄金中期或高位震荡，螺纹钢短期弱平衡、价格或弱势窄幅震荡等 [2][4][5] 各品种短评总结 黄金 - 特朗普减税法案计划未来十年减税逾4万亿美元、削减至少1.5万亿美元支出并提高债务上限，引发美债抛售、美元下跌，提振贵金属，但美债风波或减弱，市场关注鲍威尔半年政策听证会，中期或陷入高位震荡 [2] 螺纹钢 - 截至5月22日当周，螺纹产量231.48万吨，较上周增4.95万吨、增幅2.19%；厂库187.76万吨，较上周增2.77万吨、增幅1.5%；社库416.46万吨，较上周减18.42万吨、降幅4.24%；表需247.13万吨，较上周减13.16万吨、降幅5.06% - 短期钢市弱平衡，钢价或延续弱势窄幅震荡，北方高温南方多雨致需求偏弱，钢厂增产意愿不强，打压原燃料价格，煤焦市场偏弱但铁矿石价格坚挺，成本未坍塌 [2] 焦煤 - Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率62.36%较上期涨0.27%；日均产量52.79万吨减0.03万吨；原煤库存316.48万吨增10.97万吨；精煤库存214.74万吨增11.48万吨 - 炼焦煤市场震荡下行，供应宽松，矿山库存压力增加，进口蒙煤通关恢复，需求端铁水产量回落，刚需减弱，但下游焦钢企业盈利尚可、开工率或保持高位，基本面孱弱，预计短期偏弱运行 [4] 铁矿石 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2675.03万吨，环比上期减39.64万吨；进口烧结粉总日耗117.1万吨，环比上期减0.72万吨；库存消费比22.84，环比上期减0.20 - 主力期价震荡运行，量仓扩大，需求走弱且将延续下行，供应压力偏大，基本面走弱，矿价承压，但需求维持高位、现实端表现尚可，期价深度贴水，下行阻力大，走势在强现实弱预期间切换，预计震荡运行，关注铁水变化 [4] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2305元/吨，下降15元/吨；甲醇开工87.04%，周下降1.62%；下游总产能利用率72.04%，周上升1.45%；中国甲醇港口样本库存49.04万吨，周上升0.65万吨；甲醇样本生产企业库存33.6万吨，周增加0.02万吨，样本企业订单待发23.52万吨，周减少3.84万吨 - 成本端煤炭价格预期偏弱，甲醇利润尚可，国内开工预期高位运行，下游需求较稳，本周港口库存窄幅积累，下周外轮到货预期充足，港口或继续累库，内地市场走弱，企业竞拍成交一般，港口基差略偏强，整体商谈成交一般，预计甲醇09合约短期震荡偏弱，上方压力2260一线，建议观望或短线做空 [5] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1422.5元/吨，价格较稳；纯碱周度产量66.38万吨，环比 -2.06%；纯碱厂家总库存167.68万吨，环比下降2.06%；浮法玻璃开工率75.24%，周度 -0.22%；全国浮法玻璃均价1240元/吨，环比上日 -3元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存6776.9万重箱，环比下降0.46% - 浮法玻璃开工较稳、库存小幅下降，原片企业出货为主，中下游刚需采买，国内纯碱价格稳中震荡，供应小幅调整，企业新订单接收一般，下游需求不温不火、备货积极性不佳，预计纯碱09合约短期震荡运行，下方支撑1260一线，建议观望或回调短线做多 [6] 烧碱 - 山东32%液碱850元/吨，环比上日 +10元/吨；山东液碱价格平稳及液氯价格平稳，氯碱利润358元/吨；烧碱周度产能利用率84.1%，环比 +1.5%；上海氯碱72万吨/年氯碱装置检修约1个月；液碱样本企业周度库存40.09万吨，周下降3.61%；下游氧化铝周开工75%，周度 -1%、粘胶短纤周开工80.3%，下降0.35% - 烧碱装置开工高位下滑，本周预期开工较稳，企业库存上升，下游氧化铝利润低、检修及压产密集，铝厂采购补库意愿强，非铝需求疲弱、刚需补库，后期补货预期放缓，山东区域走货尚可、库存压力不大，预计烧碱09合约短期震荡运行，下方支撑2490一线，建议观望或回调短线做多 [7][8] 白银 - 美联储理事沃勒表示若关税影响稳定，预计美联储2025年下半年降息 - 市场对美联储降息预期再起，美国经济下行压力大，叠加美债问题，市场悲观情绪存在，关注鲍威尔半年货币会议讲话，白银中期宽幅震荡略偏空，关注与黄金背离行情及美联储降息预期 [8] 国债 - 5月23日央行将开展5000亿元1年期MLF操作，本月有1250亿元MLF到期，5月央行MLF净投放达3750亿元，为连续三个月加量续作 - 逆周期调节加码，各大银行下调存款利率，对债市有支撑，经济下行压力大，扩大内循环重要，债市逻辑主线不明朗，股债跷跷板为主要逻辑，中期震荡略偏多 [8] 原油 - 美伊核谈判及可能的地缘冲突风险存在不确定性 - 短期原油压力不大，长期关注美伊、俄乌谈判进展及OPEC+增产情况，短期短线参与 [9] 橡胶 - 泰国原料下跌，杯胶下跌0.15泰铢/公斤至54.05泰铢/公斤，胶水持平，仍为62.75泰铢/公斤；海南原料好转，加工厂抢收原料，国营原料收购价为14300元/吨，部分民营收购价在15600 - 15800元/吨；2025年4月全球轻型车经季节调整年化销量为9200万辆/年，维持上升势头，同比增长6%达732万辆 - 橡胶原料强而成品弱，轮胎开工率环比上升但同比回落，国内轮胎受围堵多，因原料成本及下游需求刚需，价格难大幅下跌，震荡偏弱运行，建议短线参与交易 [9] PTA - PXCFR报834美元/吨，PX - N259美元/吨；华东PTA报4870元/吨，PTA现金流成本为4705元/吨；PTA社会库存在373.16万吨，较上一统计周期减少14.97万吨；PTA产能利用率调整到77.22%；聚酯综合产能利用率为90.4%附近 - PTA前期检修装置有重启预期，国内供应小幅增量，聚酯库存仍高，下游采购积极性持续性待观察，中长期随着新产能释放，产能过剩压力渐显，高位谨慎偏空 [10]