报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持续去库；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2507在3512 - 3566区间震荡 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年5月国内沥青总计划排产量231.8万吨，环比增幅1.3%；本周产能利用率34.9952%，环比增加5.752个百分点；全国样本企业出货24.48万吨，环比增加7.23%；样本企业产量58.4万吨，环比增加19.67%；样本企业装置检修量预估72.1万吨，环比减少0.82%；下周或将增加供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率34.4%，环比增加0.19个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率11.2624%，环比增加2.64个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率27%，环比持平，低于历史平均水平；防水卷材开工率34.3%，环比增加0.30个百分点，低于历史平均水平；当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润为 - 501.37元/吨，环比减少12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为391.7057元/吨，环比减少44.13%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，05月22日，山东现货价3625元/吨，07合约基差为86元/吨，现货升水期货 [11] - 库存方面，社会库存为138.1万吨，环比减少1.00%，厂内库存为87.2万吨，环比增加3.93%，港口稀释沥青库存为11万吨，环比持平；社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平 [11] - 盘面MA20向上，07合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓净多，多增 [11] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [13] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [14] - 主要逻辑为供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情、周度库存、周度开工率、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、部分月间价差、重交沥青市场主流价、下游需求开工率等指标的数值、前值及涨跌幅 [18] 沥青期货行情 - 基差走势展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势 [20] - 主力合约价差展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格走势 [26] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了华东、山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示了沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [39][42] - 供给端：展示了周度出货量、稀释沥青港口库存、周度产量、月度产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、周度开工率、检修损失量预估走势等情况 [45][47][50] - 库存：展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）、社会库存（70家样本）、厂内库存（54家样本）、厂内库存存货比等情况 [66][71][74] - 进出口情况：展示了沥青出口走势、沥青进口走势、韩国沥青进口价差走势 [77][80] - 需求端：展示了石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比）、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）、重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率）等情况 [83][86][89] - 供需平衡表：展示了2024年5月 - 2025年5月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [109]