报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.22%，报3000元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.63%，报3505元/吨 [1] - 昨日原油价格再度回撤，欧佩克7月延续增产预期致市场承压，俄乌与中东地缘局势不明朗，短期或反复波动 [1] - 燃料油短期市场矛盾有限，5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整产品减少供应，欧洲市场强于预期，套利船货量收紧支撑亚洲市场，中期低硫燃料油面临需求份额被替代、剩余产能较多的矛盾 [1] - 高硫燃料油方面，夏季临近，中东等地发电厂需求进入季节性增长阶段，沙特、埃及等国采购增加，但欧佩克加速增产，沙特等中东国家或增加原油在发电终端消费，燃料油替代需求可能同比下滑 [1] - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格下跌，原油价格回撤，欧佩克增产预期使市场承压，地缘局势不明朗致短期价格或反复波动 [1] - 燃料油短期矛盾有限，低硫燃料油短期市场表现好于预期，中期面临需求和产能矛盾，高硫燃料油夏季需求季节性增长，但欧佩克增产或使替代需求下滑 [1] 策略 - 高硫燃料油投资策略为震荡，低硫燃料油投资策略为震荡，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会，前期正套头寸可逢高止盈，期现和期权无策略 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等多种燃料油相关价格、月差、成交持仓量图表，单位涉及美元/吨和元/吨、手 [3]