报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、国债期货、贵金属、集运指数、有色金属、黑色金属、农产品等领域，指出各品种市场表现、资金面情况、基本面因素等，并给出相应操作建议，整体市场呈现多品种震荡态势，不同品种受宏观政策、供需关系、国际形势等因素影响各异 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：周四A股市场早盘低开，多个指数日内震荡走弱，期指主力合约大部分随指数下挫，基差贴水开始修复；国内保险资金长期投资改革试点规模扩大，海外新税收法案将延长减税政策；A股交易量环比缩量，央行开展逆回购操作净投放资金；建议卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢回调做多9月IM合约并逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：国债期货收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率走势分化；央行开展逆回购操作净投放资金，资金面充裕，周五将进行MLF续作；短期期债下跌风险有限，但央行进一步引导资金利率下行概率不高，债市或进入震荡阶段，单边策略建议观望，关注高频经济数据和资金面动态 [5][6] 贵金属 - 美国经济数据超预期扩张，通胀放缓，美联储官员释放鸽派信号，美债收益率回落，贵金属盘中冲高回落；黄金中长期上涨驱动未变，但短期面临阻力，临近6月美债到期市场波动或增加；白银工业需求有望改善，但上方阻力较强；5月以来黄金ETF持仓先回落后因避险情绪重燃增持 [8][9][11] 集运指数 - 集运指数欧线短期震荡盘整，等待市场新驱动；现货方面各航司报价有差异，集运指数SCFIS欧线指数环比下跌，美西线指数环比上涨，SCFI综合指数较上期上涨；全球集装箱总运力增长，需求方面欧元区和美国4月PMI数据有不同表现；预计后续呈现震荡上行趋势，建议6、8月合约逢低做多 [12][13] 商品期货 有色金属 - 铜：社会库存累库，关注“强现实”持续性；现货价格下跌，升贴水有变化；宏观上关注美国关税政策和经济基本面情况；供应方面铜矿供应受限预期仍存，精铜产量预计增加；需求方面加工开工率回升，终端需求有不确定性；库存方面COMEX和国内库存累库；短期价格或以震荡为主，主力关注78000 - 79000压力位 [13][14][17] - 锌：社会库存再次去化，基本面变化有限；现货价格下跌，升贴水下滑；供应方面锌矿加工费维持高位，精锌产量预计增加；需求方面初端消费开工率回升，但下游仍以刚需备货为主；库存方面国内社会库存和LME库存去库；短期价格在关税缓和信号下或有支撑，中长期仍以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [17][18][20] - 锡：关注供给侧修复节奏，反弹偏空思路对待；现货价格下跌，成交表现较前日小幅好转；供应方面现实锡矿供应紧张，但预期7月原料产出增加；需求方面焊锡开工率改善但集中在头部企业，后续需求预期偏悲观；库存方面LME、上期所和社会库存均减少；建议265000 - 270000区间轻仓试空 [20][21][23] - 镍：盘面维持震荡，基本面变化不大；现货价格小幅下跌；供应方面精炼镍产量整体偏高位；需求方面电镀和合金需求稳定，硫酸镍企业亏损；库存方面海外库存维持高位，国内社会库存持稳，保税区库存小减；预计盘面震荡调整为主，主力参考122000 - 128000 [23][24][25] - 不锈钢：盘面延续窄幅震荡，成本支撑供需矛盾仍存；现货价格持平，基差下跌；原料方面镍矿供应偏紧，镍铁价格弱稳；供应方面5月不锈钢粗钢预计排产减少；库存方面社会库存和期货库存回落；预计盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [26][27][28] - 碳酸锂：盘面有所反弹，基本面逻辑尚未扭转；现货价格基本持稳，交投平淡；供应方面短期供应压力虽缓和但仍维持高位；需求方面整体表现一般，5月后进入需求淡季压力或增加；库存方面全环节库存小幅去化，上游冶炼厂累库，下游库存减少；预计短期盘面维持偏弱运行，主力参考5.8 - 6.3万区间，关注上游动态 [29][30][32] 黑色金属 - 钢材：冷系钢材表需和库存转差，关注表需回落幅度；现货价格暂稳；供给方面铁元素产量高位有回落迹象；需求方面五大材表需环比回落，冷系钢材受关税影响需求偏弱；库存方面钢材库存维持去库走势，冷轧持续累库；成本和利润方面利润持稳，高炉盈利，电炉亏损；预计价格低位震荡走势，关注前低支撑，操作上暂观望为主 [33][34][35] - 铁矿石：钢厂检修增加，铁水高位回落；现货价格下跌，期货主力合约微涨；基差方面PB粉和巴混粉仓单成本有差异；需求方面日均铁水产量和高炉开工率下降；供给方面全球发运环比回升，国内到港量环比减少；库存方面45港库存下降，钢厂进口矿库存基本持平；预计铁矿短期震荡运行为主 [36][37] - 焦炭：主流钢厂开启新一轮焦炭价格提降并落地，焦煤弱势，焦炭价格再次进入降价阶段；期货延续震荡下跌走势，现货首轮提涨后再次提降；利润方面全国平均吨焦盈利；供给方面全样本独立焦化厂和钢厂焦炭日均产量有变化；需求方面钢厂日均铁水产量下降，焦炭需求小幅下降；库存方面焦炭总库存增加；建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭策略继续持有，关注焦炭价格阶段性见底信号 [39][40] - 焦煤：市场竞拍再次走弱，煤矿开工略增，但库存高位仍有下跌可能，煤价可能进入赶底阶段；期货延续震荡下跌走势，现货市场预期偏空；供给方面样本煤矿产能利用率和产量有变化；需求方面焦炭产量和需求有变化；库存方面焦煤总库存增加；建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤策略继续持有，关注煤炭价格阶段性见底的信号 [41][43] - 硅铁：供需边际改善，成本持稳；现货主产区价格变动不大，期货主力合约震荡运行；成本及利润方面兰炭市场持稳，各地区生产成本和利润有差异；供给方面全国独立硅铁企业样本开工率和日均产量下降；需求方面五大钢种硅铁周度需求下降，金属镁平稳运行；预计价格震荡运行 [44][45][46] - 锰硅：锰矿供应压力仍存，静待钢招定价；现货主产区价格上涨，期货主力合约大幅反弹；成本方面各地区生产成本和利润有差异；锰矿方面南非锰矿发运和到港量有变化，港口锰矿震荡运行，库存增加；供给方面全国独立硅锰企业样本开工率和日均产量下降；需求方面五大钢种硅锰周需求下降；短期锰硅供应仍有压力，但消息扰动增多，或有小幅反弹，但缺乏趋势性上涨的逻辑支撑 [47][48][50] 农产品 - 粕类：市场炒作阿根廷天气，内外盘偏强；豆粕现货价格稳中有涨，成交减少，开机率下降；菜粕成交较少，价格上涨，开机率低；巴西大豆出口量预计增加，巴基斯坦采购美国大豆，阿根廷大豆收割期推迟面临风险；阿根廷未收割大豆受洪涝影响担忧支撑美豆，国内后期大豆到港充裕，豆粕在2900附近支撑增强 [51][52] - 生猪：出栏增加，短期期现震荡偏弱；现货价格震荡偏弱，各地区有不同跌幅；养殖利润降低，出栏均重下降；生猪现货价格走弱，端午前需求增量有限，猪价预计维持震荡格局，09合约关注盘面在13500附近支撑 [53][54][55] - 玉米：上量有所减弱，盘面窄幅震荡；现货价格有涨有跌；全国玉米加工企业库存增加，饲料企业平均库存持平，农户售粮进度偏快；基层余粮基本售尽，出货意愿减弱，价格趋稳，中长期玉米供应收紧叠加需求增加将支撑上行，短期反弹震荡，逢低做多，关注市场情绪、小麦替代及政策端情况 [56][57] - 白糖：原糖价格震荡走弱，国内价格跟随走弱；巴西中南部地区4月下半月糖产量下降，但25/26榨季丰产前景不改，原糖预计在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡；国内食糖生产供应宽松，销售表现强劲，关注未来进口节奏，糖价预计维持震荡偏弱，参考区间5750 - 5900 [58]