报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货短期保持观望，考虑阶段性止盈操作或者防守 [9] - 国债期货多空因素博弈盘面走势收敛，关注突破方向，考虑偏空对待 [12] - 鸡蛋供应压力较大，端午前现货弱势，反转概率不大，建议对鸡蛋期货反弹做空并注意止盈 [19] - 苹果操作建议轻仓正套为主 [20] - 红枣可考虑逢高试空，关注下游需求及产区异常变化 [21] - 塑料 L、PP 待价格继续回落后偏多配置，可考虑偏多配置 9 - 1 月间价差 [21] - 甲醇反弹后仍建议偏空配置 [21] - 烧碱在现货未下跌前期货价格下行空间不大，盘面临近整数关口有望维持震荡运行，不建议追空操作 [22] - 纯碱供给压力短期缓解但中长期供需宽松，玻璃需求未改善，短期价格预计维持震荡或震荡偏弱运行，关注玻璃放水冷修节奏 [24] - 聚酯产业链操作建议以反弹试空为主 [26] - 纸浆注意宏观情绪影响，关注原料及成品库存节奏 [27] - 原木需注意资金及宏观情绪影响，短期现货轮仓可卖出看涨备兑，中长期可逢低买入虚值看涨，关注下游开工及港口库存情况 [27] - 尿素伴随国内消费旺季临近及出口集港扰动，保持偏强震荡思路 [27] - 铝建议短期逢低做多，氧化铝建议短期跟随现货成交价适当深贴水做多 [27] - 碳酸锂以震荡思路对待，关注上游减停产可能性 [28] - 多晶硅近月合约本周或有基差修复动力，远月合约延续反弹小仓位试空思路，工业硅在水期无实际供应有效减产之前维持偏空思路 [28][29] - 钢材短期预计震荡整理，中长期延续弱势 [33] - 煤焦在供给端无改善预期前不具备做多条件 [33] - 铁合金双硅中期逢高偏空为主 [34] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 5 月央行 MLF 净投放 3750 亿元，为连续三个月加量续作 [9] - 特朗普减税法案在众议院通过，将交参议院审议，计划十年内减税逾 4 万亿美元、削减支出至少 1.5 万亿美元，提高债务上限 4 万亿美元 [9] - 证监会将优化科技企业境内上市环境，实施新股发行逆周期调节机制，支持优质红筹科技企业回归 [9] - 若特朗普政府关税稳定在 10%左右，美联储可能 2025 年下半年降息，重申不在一级拍卖中购买债券 [9] - 美国 5 月制造业 PMI 升至 52.3，服务业 PMI 52.3，新订单增速加快，价格指标升高，制造业出口订单收缩，就业指标下降 [9] - 美国撤销哈佛大学国际学生招收资格，该校约 6800 名国际学生受影响 [9] - 4 月美国二手房成交量下降 0.5%，售价中值同比上涨 1.8% [9] - 截至 5 月 17 日当周，美国初请失业金人数减少 2000 人 [9] - 欧元区 5 月综合 PMI 降至 49.5，货币市场加大对欧洲央行今年再降息两次的押注 [9] - OPEC+讨论 7 月第三次连续增产，未达成最终协议 [9] 股指期货 - 小盘拥挤度高，市场不稳定致北证 50 大幅下跌，拖累中小盘指数回落 [9] - 前期政策对国内经济周期性下行支撑乏力，工业受外贸超预期影响较强 [9] - 中小盘指数拥挤度偏高，贸易冲突交易情绪回落，市场短期或休整 [9] 国债期货 - 税期走款资金面均衡，债市谨慎偏弱，央行预告投放 MLF 后现券收益率先下后反弹 [10] - 4 月国内需求社零、投资偏弱，工业生产较强，主要指标回落，70 城房价环比回落 [10] - 当前债市矛盾可能主要是债券发行 [11] 集运欧线 - 欧洲宏观数据回暖，航司发涨价函，旺季合约宽幅震荡 [13] - MSC 6 月上旬大柜报价低于涨价函，6 月上旬运力充沛涨价预期弱，下旬涨价落地可能性增大 [13] - 6 - 7 月周均运力上升，美线订舱对欧线运价及走势有重要影响 [13] 棉花 - 隔夜 ICE 美棉受原油下挫和出口装船下降影响回落，国内棉市因下游开工回升偏强 [14] - USDA 种植进度偏慢，预期产量下降，巴西产量预估增加但单产受限 [15] - 国内棉花现货反弹，下游开机率回升但纺织利润亏损制约棉价，关注贸易形势和库存消化 [16] 白糖 - 隔夜 ICE 原糖受原油、美元和供需预期影响反弹承压收跌，国内郑糖跟随波动，阶段性供给充裕但库存偏低支撑糖价 [16] - 预计 2025/26 榨季全球食糖供给过剩，巴西、印度、泰国产量将回升，贸易需求放缓 [17][18] - 国内关注进口糖补充情况，国产糖产量预估增加，内糖走势抗跌区间震荡 [18] 鸡蛋 - 端午前蛋价下跌，近月合约偏弱，市场关注节后现货下跌情况 [19] - 当前蛋价跌至饲料成本线，老鸡淘汰加速但未明显放量，端午消费尚可，产业拿货和存冷库意愿高 [19] - 中期蛋鸡产能大，新鸡和换羽鸡开产增加，鸡蛋供应预计增长，消费有不利因素，蛋价压力大 [19] 苹果 - 西部产区苹果幼果期，东西部产区坐果情况观点不一，22 日西部降雨缓解旱情致盘面下探 [20] - 临近端午，时令水果增多，产区苹果库存低，走货速度稍慢，预计节前走货和价格稳定 [20] - 5 月下旬各产区苹果进入幼果套袋期，需动态关注坐果情况 [20] 红枣 - 客商按需补货，市场成交一般，期价震荡运行 [20] - 新疆产区枣树开花长势良好，销区河北市场到货持续，端午备货尾声走货量下降，节后进入消费淡季 [21] - 供给充裕，期价预计底部区间震荡 [21] 原油 - OPEC+可能 7 月增产，市场担忧供应过剩，国际油价下跌 [21] - 全球经济转弱，美伊和谈遇阻，伊朗出口量约 150 万桶/日，关注后续事态 [21] - 油价长期下行，短期美对伊制裁或引发反弹，但上涨驱动不足 [21] 燃料油 - 布伦特油价回落，OPEC 增产计划和日本债券风险致宏观利空，油价弱势，燃料油跟随波动 [21] - 原油压力区域回落，燃料油受中东发电需求和船运弱势影响，整体无主线矛盾，单边价格随油价转弱 [21] 塑料 - 出口订单不及预期致盘面走弱，短期市场情绪改善，下游制品出口需求或短暂增长，中长期利多塑料 PP [21] - 现货偏弱但出口订单有增量，关注价格下降后下游补库力度，可考虑偏多配置 [21] 甲醇 - 港口累库不及预期，但基本面改善不明显，反弹驱动不强 [21] - 短期市场情绪改善，下游制品出口需求或增长，但甲醇供应压力大，下游需求增长乏力，走弱可能性大 [21] - 短期累库不及预期可能带来小幅反弹，反弹后建议偏空配置 [21] 烧碱 - 山东地区液碱价格稳定，氧化铝企业收货价格上涨，接货情绪积极，非铝下游按需采购，液氯价格上涨后预计下滑 [20][22] - 氯碱企业综合利润中性，库存下滑，液碱供应维持高位 [22] - 市场对烧碱需求预期悲观，但现货短期偏强，期货价格下行空间不大，后期氧化铝企业复产需求有望走强，盘面震荡运行 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱盘面弱势震荡，连云港碱业投产，业内谨慎，整体开工率低但中长期过剩格局不改 [23] - 碱厂装置检修，供应低位，企业挺价，下游需求平稳，重质碱下游玻璃产量变动不大，需警惕供需过剩风险 [23] - 玻璃盘面反弹乏力创新低，现货价格走弱，房地产数据一般，市场预期悲观，供给增加，需求未改善，库存有压力 [24] 沥青 - 布伦特油价回落，宏观利空，炼厂日产回落，产量低于预期，沥青价格基本稳定 [25] - 原油压力区域回落，期货基差收敛后预计跟随油价回落向 3400 靠拢 [25] 聚酯产业链 - 地缘问题利好消化，油价上涨动力减弱，聚酯各品种受成本端弱化影响下跌 [26] - PX 检修高峰过去供应紧张缓解，PTA 开工上升去库力度下降，乙二醇库存去化，下游开机率平稳但新订单增长乏力，聚酯有降负预期 [26] - 操作建议反弹试空 [26] 纸浆 - 现货市场稳定，白卡纸略回调，港口样本库存量去库 [27] - 短期供需无大矛盾，基本面延续刚性需求和高库存格局，受关税和价格低位影响可能补库反弹 [27] - 未来到港预期五月恢复六月略减，后续明星减量影响 7 月到港，关注宏观情绪和库存节奏 [27] 原木 - 现货持稳，供需无明显矛盾，本周到港减少下周增加，需求刚性，港口供需平衡，库存略降 [27] - 临近交割和首轮仓单注册，需注意资金和宏观情绪影响，短期震荡行情，现货轮仓可卖出看涨备兑，中长期可逢低买入虚值看涨 [27] - 关注下游开工和港口库存情况 [27] 尿素 - 现货市场价格偏弱，需求以刚性为主，复合肥厂开工率下滑，成品库存消耗慢，胶合板厂中低位开工，日产量维持在 20 万吨以上 [27] - 期货价格震荡，现货疲软使上行乏力，但国内需求和出口预期使其难以下跌 [27] - 伴随消费旺季临近和出口集港扰动，保持偏强震荡思路 [27] 铝和氧化铝 - 铝淡季需求不差，库存去化，关税冲击修复，需求韧性强，预计高位震荡，建议短期逢低做多 [27] - 氧化铝交易所上调手续费，市场投机度有望降低，几内亚政策情绪消退回归基本面，现货偏强但后续复产产能提升，供应有望过剩，建议短期跟随现货成交价适当深贴水做多 [27] 碳酸锂 - 碳酸锂偏强震荡，尾盘冲高回落，锂辉石矿价下行拉低成本支撑，现货报价处低位，市场情绪改善 [28] - 对等关税对碳酸锂影响不明显，成品端需求指引体现在储能和全固态技术，短期关注自身供需变化，当前价位下行空间缩小，以震荡思路对待，关注上游减停产可能性 [28] 工业硅多晶硅 - 多晶硅基本面暂无新变化，商品情绪偏暖提供支撑，5 月组件排产环比下降，6 月签单不乐观，三季度中旬前需求偏淡，库存去库困难，现货价格承压 [28][29] - 近月交割博弈加深，06 合约有基差修复动力，但上行空间承压，部分企业有减产计划但需验证有效性，远月合约反弹小仓位试空 [29] - 工业硅在水期无实际供应有效减产之前维持偏空思路 [29] 螺矿 - 近日经济数据发布，地产新开工疲弱，钢材下游需求走弱预期，供给同比高位，钢材价格疲弱，铁矿石价格相对坚挺 [30][31] - 宏观政策以稳为主，增量政策短期难出台，或 7 月底政治局会议有新增政策 [31] - 需求方面，房地产、基建、卷板需求均转弱，出口受严查和关税影响，钢材在需求转弱周期中跌价后接单有小幅提升 [31] - 供应端钢厂利润尚可，铁水产量环比小幅降低，预计后期稳定，原料价格震荡，螺纹电炉平电成本 3250 - 3300，长流程成本 3000 - 3100 [32] - 短期预计震荡整理，中长期黑色供强需弱，延续弱势 [33] 煤焦 - 粗钢减产和宏观政策影响，煤焦期价弱势震荡下跌 [33] - 多数矿山盈利，短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，铁水有增产预期，煤焦需求有望改善，但铁水产量增加需观察 [33] - 短期双焦跟随宏观政策波动，基本面无实质改变，焦煤供给宽松，焦炭供需平衡，价格处于下行通道，供给无改善预期前不具备做多条件 [33] 铁合金 - 22 日锰硅盘面异动，市场流传的利多消息均无实质性落地，硅铁维持弱势运行 [33][34] - 锰硅日内上涨后半段多空换手，盘面高位套保盘增多，短期内工厂可能复产，矿端无实质性利多，港口预计累库，升水区间不建议追多 [34] - 双硅中期逢高偏空为主 [34]