报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 短期关税压制下优质制造企业或存低位布局机会，建议关注相关超跌标的；长期仍利好格局优、利润厚的优质龙头 [2][7][37] - 建议重点关注白马龙头公司华利集团、伟星股份、申洲国际，关注强安全边际标的健盛集团、鲁泰 A，高弹α标的浙江自然、开润股份、兴业科技等公司 [2][7][37] 复盘：本轮中美关税政策如何演变 5月12日前美国对中国连续上调进口关税税率 - 特朗普上任后多次宣称加征关税，今年3月初对中国加征20%关税，4月2日宣布对全球主要贸易伙伴实施系统性关税调整，对中国加征34%税率，东南亚部分国家也被加征不同税率，且关税体系分阶段生效 [17] - 4月9日宣布在之前关税基础上加征50%额外关税，4月11日发布声明加征125%关税，叠加之前的20%，税率达145% [17] 5月12日中国出口美国关税缓和政策落地 - 中美日内瓦经贸会谈中，美国对中出美商品90天内暂停实施4月2日加征的24%关税，保留10%关税，取消4月8日与4月9日加征的关税叠加先前的20%关税，目前加征关税税率降至30% [5][18] 美国关税政策变化对纺织制造板块影响 - 第一阶段（4月2日 - 4月10日）：关税税率提升下制造板块大幅下跌。4月2日宣布对所有国家征10%基准关税，4月5日生效，对贸易逆差大的国家征更高对等关税。因纺企海外产能覆盖，对中加征影响不大，短期影响为东南亚被加征后纺企订单和盈利受损，4月2日 - 4月10日纺织制造板块（长江二级行业指数）跌幅达9%，对美敞口高的公司跌幅更深 [6][22][25] - 第二阶段（4月10日 - 5月12日）：贸易摩擦边际缓和，出口链情绪好转。4月10日宣布对未报复国家暂停部分关税90天，互惠关税降至10%。东南亚各国暂缓期内仅征10%基准关税，减轻纺企利润受损程度，释放积极信号，关税加征预期改善，4月10日 - 5月12日制造板块股价显著回弹，涨幅达18%（长江二级行业指数） [7][30] - 当前（5月12日之后）：美对中关税缓和超预期，关注制造板块修复。5月12日加征关税降至30%，整体上全球经济衰退预期缓和，东南亚加征关税预期改善，利好板块出口链情绪；公司方面，直接利好浙江自然，间接利好鲁泰 A、新澳股份、伟星股份等；长期仍利好不可替代性强、产业链地位高、利润率厚的稀缺龙头 [7][32][34] 投资：加征关税缓和，关注长期优质龙头 - 短期关税压制下优质制造企业或存低位布局机会，建议关注相关超跌标的；长期利好格局优、利润厚的优质龙头 [2][7][37] - 建议重点关注白马龙头公司华利集团、伟星股份、申洲国际，关注强安全边际标的健盛集团、鲁泰 A，高弹α标的浙江自然、开润股份、兴业科技等公司 [2][7][37]