报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期天然橡胶盘面或仍以低位运行为主，难有流畅的单边行情出现；中长期来看，后市影响盘面的不确定因素逐渐增多，交易时需把握市场节奏，当下建议观望或短线操作 [17] 根据相关目录分别总结 上游原料价格坚挺 后续供应逐渐放量 - 全球天然橡胶主产区结束停割期步入过渡期，原料供应逐渐复苏但未大幅上量 [3] - 泰国将本年度橡胶开割季延迟1个月至6月，目前原料价格走势强于橡胶价格，预计6月后大幅上量 [3] - 截至5月22日，泰国合艾胶水价格62.75泰铢/公斤，杯胶价格54.05泰铢/公斤，处近五年同期次高位；国内云南干胶厂价格13.8 - 13.9元/公斤，胶块价格13.4 - 13.7元/公斤，价格偏高水平 [3] 橡胶去库速度偏缓 轮胎成品走货欠佳 - 截至5月18日，中国天然橡胶社会库存134.2万吨，周环比降1.3万吨，降幅0.96%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，周环比减0.45万吨，降幅0.73%，整体去库速度较缓 [5] - 今年前4个月我国汽车产销量突破1000万辆，同比增幅分别为12.9%和10.8%，但未明显带动轮胎成品走货 [9] - 截至5月22日，中国全钢胎样本企业产能利用率62.09%，环比增2.21%，同比降4.11%；半钢胎样本企业产能利用率73.74%，环比增2.53%，同比降6.35%，轮胎成品库存呈小幅累库状态 [9] 关注零关税进口胶增量 - 2025年4月中国天然橡胶出口量1.26万吨，环比增33.61%，同比增76.29%；1 - 4月累计出口3357万吨，累计同比增37.45% [12] - 2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减11.93%，同比增41.64%；1 - 4月累计进口220.89万吨，累计同比增24.25% [12] - 2024年12月1日起中国自老挝、缅甸和柬埔寨进口天然橡胶执行0关税政策，一季度进口17.49万吨，同比增7.13万吨，涨幅68.82%，致云南库存去化节奏放缓，需关注后续进口总量 [14] 总结与展望 - 天然橡胶价格四月初下挫后横盘整理，前期利多因素使胶价重心上移，但需求疲软致盘面难突破 [15][17] - 中长期需关注6月后各主产区供应数据、EUDR法案实行情况、宏观环境、雨季和台风、欧盟反倾销调查结果对胶价的影响 [17]