报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 国内大豆供应宽松，政策端关税缓解，大豆市场面临压力，需关注政策、新季美豆种植和国内大豆到港情况；玉米市场供应端贸易商出货积极性提高但基层余粮见底、报价偏高，需求端现货价格坚挺、深加工亏损、开机率下滑、小麦替代增加，需关注新季小麦上市和进口玉米拍卖情况 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 粕类 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2939元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.17%；菜粕2509合约2562元/吨，较前日变动+10元/吨，幅度+0.39% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格2960元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M09+21，较前日变动-5；江苏地区豆粕现货2880元/吨，较前日变动+20元/吨，现货基差M09-59，较前日变动+15；广东地区豆粕现货价格2900元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09-39，较前日变动+5。福建地区菜粕现货价格2540元/吨，较前日变动+60元/吨，现货基差RM09-22，较前日变动+50 [1] - 截至2025年5月1日，阿根廷工厂大豆库存为248万吨；豆油库存为19.9万吨；豆粕库存为42.9万吨。阿根廷4月大豆压榨量为339.5万吨，豆油产量为68万吨，豆粕产量为249万吨 [1] 市场分析 - 巴西大豆正值集中到港期，4 - 7月预计均将维持千万吨级别的到港，目前通关陆续恢复，油厂开机有所回升，预计偏低的豆粕库存将逐步回升；巴西升贴水持续走低，进口成本的支撑进一步减弱；未来国内大豆供应较为宽松，政策端关税情况也有所缓解，大豆市场将会面临一定的压力 [2] 策略 - 谨慎偏空 [3] 玉米 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2507合约2329元/吨，较前日变动+5元/吨，幅度+0.22%；玉米淀粉2507合约2656元/吨，较前日变动-3元/吨，幅度-0.11% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C07-19，较前日变动-5；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS07+94，较前日变动+3 [3] - 咨询机构AgroConsult预计，2024/25年度巴西二季玉米产量将达到创纪录的1.129亿吨，较上年增长10.5%；预计种植面积为1790万公顷，比上年度增加100万公顷或6.1%；预计2024/25年度巴西玉米总产量达到1.4亿吨 [4] - 咨询机构SovEcon表示，2025年俄罗斯小麦产量预计达8100万吨，比之前预测的7980万吨提高120万吨。产量上调的原因在于冬小麦存活率提高，叠加春小麦产量略有调高。尽管产量预测值上调，但2025年小麦产量仍将低于2024年的8260万吨 [4] 市场分析 - 供应端，进口玉米拍卖消息放出和期货价格下跌使贸易商出货积极性提高，但基层余粮见底，贸易商报价偏高，市场接受程度一般，实际成交偏少；港口库存持续消化，但走货速度偏慢，整体库存依旧偏高 [5] - 需求端，玉米现货价格维持坚挺，深加工持续维持亏损，部分企业出现减产检修情况，开机率有所下滑，随着新季小麦的上市，饲料企业小麦替代比例有所增加，下游提货偏慢，整体以刚需采购为主 [5] 策略 - 谨慎偏空 [6]