报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 近期长端美债标售情况不理想收益率大幅攀升，鲍威尔阐述利率政策新框架后市场报道美联储悄然买入美债，接近QE的做法未来或令黄金受益，黄金操作以逢低买入套保为主，买入区间在750元/克至760元/克；白银价格大体跟随黄金走势相对偏强，操作上也可逢低买入套保为主，区间在8150元/千克至8200元/千克 [8] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过并交由参议院审议，美国参议院投票通过终止加州禁售燃油车法案并送交特朗普签署；美联储理事沃勒表示若关税下降预计2025年下半年降息；伊朗誓言对以色列的愚蠢行为作出“毁灭性回应”，任何以色列对伊核设施的攻击都将被视为美国的介入，伊朗有能力但无意制造核武；黄金价格近期冲高后回落，维持高位震荡格局 [1] 期货行情与成交量 - 2025年5月22日，沪金主力合约开于775.16元/克，收于780.10元/克，较前一交易日收盘涨0.17%，当日成交量为307544手，持仓量为224053手，昨日夜盘开于775.22元/克，收于773.76元/克，较昨日午后收盘下降0.71%；沪银主力合约开于8265元/千克，收于8301元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，当日成交量为763517手，持仓量383991手，昨日夜盘开于8236元/千克，收于8251元/千克，较昨日午后收盘下降0.52% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年5月22日，美国10年期国债利率收于4.58%，较前一交易日变化0.10%，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年5月22日，Au2502合约上多头较前一日变化4手，空头变化-424手，沪金合约上个交易日总成交量为522685手，较前一交易日上涨 -21.68%；Ag2502合约上多头480手，空头增持-902手，白银合约上个交易日总成交量1074516手，较前一交易日下降 -9.88% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为923.89吨，较前一交易日上涨4.01吨；白银ETF持仓为14132.67吨，较前一交易日上涨77.77吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年5月22日，黄金国内溢价为3.50元/克，白银国内溢价为-459.58元/千克；上期所金银主力合约价格比约为93.98，较前一交易日上涨 -0.18%，外盘金银比价99.65，较上一交易日变化-0.18% [6] 基本面 - 2025年5月22日，上金所黄金成交量60470千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量330696千克，较前一交易日-39.63%，黄金交收量为20258千克，白银交收量为54810千克 [7]