报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，整体基本面偏空，看多暂以技术性反弹对待，可关注反弹后的短空机会 [1] - 菜粕短线反弹，大周期空头格局依然占据主导，震荡加剧或有增加 [1] - 棕榈油短线反弹整理，震荡重心下移，关注反弹后的逢高做空机会 [1] - 棉花上行承压，预计于70美分下方宽幅震荡，国内棉价万三下方支撑加强，可逢低轻仓试多，但修复前高缺口有压力 [1] - 红枣窄幅震荡，季度大方向需求走弱预期不改，关注天气升水扰动 [1] - 生猪偏弱运行，单边机会有限，关注9 - 11反套机会 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际上南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来十五天降雨充沛，5月五大湖地区或降雨不足，6月展望顺利 [3] - 国内港口及油厂大豆累库，开机率上升使豆粕供应缓解并进入累库周期，饲料企业有补库需求，5月累库缓和，5 - 7月月均进口预估超1000万吨 [3] - 截至2025年5月16日，全国港口大豆库存683.6万吨，125家油厂大豆库存586.83万吨，豆粕库存12.17万吨 [3] - 美豆种植进入天气炒作阶段，5月美农报告偏利多，阿根廷暴雨致收割延迟但减产预计有限，前日反弹但短期空头主导 [1][4] 菜粕 - 截至5月16日，沿海油厂菜籽库存18万吨，菜粕库存2.9万吨，未执行合同5.8万吨 [7] - 国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽上市，短期供应尚可，5 - 7月菜籽进口同比大降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期低，追空空间有限，前日反弹但大周期空头主导 [7] 棕榈油 - 截至2025年5月16日，全国重点地区棕榈油商业库存35.97万吨 [9] - 印尼提高毛棕榈油出口专项税，马来西亚6月下调毛棕榈油出口关税及参考价，5月东南亚棕榈油产销双增且出口增速低于产量增速，累库周期开启，前日窄幅整理，追多需谨慎，关注反弹后做空机会 [8][9] 棉花 - 国际上美国棉花播种40%，土壤墒情达近五年高位，2024/25年度巴西棉花产量预估增5.5% [11] - 国内新季意向种植面积4376.3万亩，产量预估超700万吨，全疆棉花进入真叶期，4月进口棉花约6万吨，工商业库存去库，需求进入淡季但订单和开机率跌势放缓，4月外贸数据受抢跑推动走强，中美和谈对新疆棉纱销售刺激有限 [11] - 整体美国新年度产量预期转正，需求未显著改善，预计70美分下方宽幅震荡，国内新季种植预期宽松但6月或有高温扰动，外贸需求有回暖预期但实际增量待考，下游淡季但订单和开机反弹支撑盘面，棉价万三下方支撑加强，可逢低轻仓试多但修复前高缺口有压力 [12] 红枣 - 主力合约CJ2509日内减仓上行0.11% [14] - 新疆枣树生长正常，部分产区少量开花，36家样本点物理库存10588吨，高于同期，销区市场刚需补库为主，端午备货行情有限，后续终端鲜果消费上市，干果需求或季节性走弱 [14] - 新季枣树生产正常，旧作高库存下关注旧枣消费，下游到货放缓但无成交亮点，预计周内窄幅震荡，关注天气升水扰动 [14] 生猪 - 主力合约Lh2509日内增仓下行0.51%，国内生猪现货均价14630元/吨 [16] - 短期5月样本养殖场出栏数环比增1.25%且增幅放缓，体重高位震荡，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓；中期1 - 4月新生仔猪数量增，出栏压力后延；长期能繁母猪存栏量正常，标肥价差未给二育进场空间，天气升温下屠宰和消费有限 [16] - 生猪体重高位使现货去库压力增大，年中猪源抛压风险增加，中美和谈后饲料成本或走弱，消费增量放缓，短期行情偏弱，单边机会有限，关注9 - 11反套机会 [17]