报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内供应预计逐步增长，化工需求预期回暖，燃烧需求持续转淡，LPG整体或延续震荡下跌走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年5月16 - 22日，华东液化丙烷CFR、CIF日本、MB丙烷、CP预测合同价等数据有不同变化，如华东液化丙烷CFR从4940到4840，日度变化0；CIF日本从4906到4523，日度变化 - 58等 [1] - 周四民用气方面，山东持稳在4490、华东 - 58至4523、华南持稳在4840；进口气方面，华东 - 11至4979，华南 + 10至4960；醚后碳四持稳在4740；最低价为山东民用气4490 [1] - 上周国内民用气价格下行明显，华南4920（ - 3.3%）、华东4906（ - 0.7%）、山东4570（ - 4.8%），山东醚后4520（ - 5.8%），最便宜交割品为山东醚后C4 [1] 盘面情况 - PG盘面偏弱运行，06合约基差走强至309，06 - 07月差持平，最新54；07 - 09月差略走弱，最新130 [1] - 上周PG盘面重心小幅下移，06合约基差256（ - 187），06 - 07月差81（ - 23）；07 - 08月差76（ - 8） [1] 套利与运费 - 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 关税缓和后，外盘价格上涨，MB最新407（ + 23）、FEI 544（ + 22.8），CP小幅跟涨，最新584（ + 5.5）；6月到CP货贴水下跌接近一半，FEI贴水回正至个位数，内外价差明显下跌 [1] - 美湾 - 日本、中东 - 远东运费略涨，最新117（ + 7）、65（ + 7） [1] 供需情况 - 上周国内民用气价格下行，高到船量、需求变化不大导致港口累库，厂库基本持平，液化气商品量50.41万吨（ + 4.09%），未来三周商品量增幅预计减小 [1] - 化工需求方面，PDH开工率下滑至57.98%（ - 1.61），生产毛利回升，预计下周PDH开工略有回升；烷基化开工率39.87%（ - 2.37）、商品量18450（ - 1100），盈利明显扩大，在267元/吨（ + 1113%），预计下周开工小涨 [1] - 原油反弹推动MTBE止跌上行，供应偏少，出口稳定，厂家存挺价意愿，但下游抵触心理增强，预计MTBE小幅下调，但整体有限 [1] - 燃烧需求方面，随着气温升高，预计呈下滑趋势 [1]