报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货在供需两弱格局下震荡，沪期铅主力合约2506涨幅0.39%，受国内需求走弱和国外高库存压制，价格承压，多空博弈中空头后期占优 [5] - 供应端原生铅炼厂开工率和产量下滑，再生铅亏损压力扩大、供应增量有限且开工率下调；需求端成交偏淡，对铅价支撑有限；海外库存大幅累库，国内库存小幅下滑但海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位影响后续复工 [5] - 沪铅价格短期或因去库小幅反弹但高度有限，后续受需求影响高位回落，预计下周整体震荡下行 [5] - 操作上建议沪铅主力合约2507震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，沪期铅主力合约2506涨幅0.39%，受国内需求走弱和国外高库存压制，价格承压，多空博弈中空头后期占优 [5] - 行情展望：供应端原生铅和再生铅开工率及产量下滑，需求端成交淡，海外库存大幅累库，国内库存小幅下滑但海外价格压制国内价格上行，铅精矿加工费维持低位；沪铅价格短期或因去库小幅反弹但高度有限，后续受需求影响高位回落，预计下周整体震荡下行 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2507震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 期现市场 - 期价情况：本周沪铅国内期价较上周下跌，国外期价持平，比值走平；截至20250523，LME3个月铅报1984.5美元/吨，铅活跃合约报16860元/吨，铅沪伦比值报8.49 [7][11] - 升贴水情况：国内期货升贴水走弱，国外升贴水走弱；截至20250523，中国期货升贴水报 - 230元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 22.37美元/吨 [16][18] - 库存情况：国外铅库存下跌，国内库存下跌，国外库存大幅上涨且处于高位，仓单数量下滑；截至20250515，铅总计库存报5.16万吨，下跌0.44万吨，LME铅总库存报295825吨，增长46975吨；截至20250522，沪铅仓单数量报39327吨，下跌10092吨 [32][34] 产业情况 - 供应端 - 原生铅：企业开工率和产量下滑，截至20250515，主要产地开工率平均值74.66%，较上周下滑2.85%，周度产量3.45万吨，较上周下跌0.08万吨 [22][24] - 再生铅：产能利用率和产量下滑，截至20250515，主要产地产量报1.96万吨，环比下跌0.15万吨，产能利用率平均报41.42%，环比下跌1.5%；生产企业数量持平，截至20250431，合计报68家 [28][31][38] - 进出口：铅矿出口涨幅明显，进口精铅涨幅明显，3月精铅出口量2828吨，同比下降34.4%，环比下降66.6%；铅蓄电池出口1889.4万个，同比增加20.1%，环比增加47.7%，进口量47.5万个，同比下降9.6%，环比下降7.0%；2025年3月铅精矿进口量11.60万吨，环比增加14.18%，同比增加59.69%，精铅进口量2868吨，去年同期无进口，环比增长72.8% [40][42] - 需求端 - 铅精矿加工费：整体持平，底部徘徊，截至20250516，全国加工均价报720元/吨，进口(Pb60)当月值报 - 20美元/千吨 [44][46] - 汽车产销：呈现边际递减走势，2025年4月国内汽车销量259万辆，环比下降11.2%，同比增长9.8%等 [48][50] - 蓄电池：价格持平，公共电桩数量增长斜率上升，截至2025 - 4，全国充电桩数量3991624根，截至20250522，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报401元/组 [52][55]