报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%，第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际、国电电力；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份、九丰能源、新天然气 [5][42] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至5月22日，近两周申万公用事业指数上涨2.1%，跑赢沪深300指数0.6个百分点，在31个申万行业中排第10名；年初至今，申万公用事业指数上涨0.8%，跑赢沪深300指数1.4个百分点，在31个申万行业中排第16名 [12] - 截至5月22日，近两周申万公用事业指数子板块均上涨，水力发电板块涨4.8%，热力服务、光伏发电板块均涨1.2%，火力发电板块涨1.0%，电能综合服务板块涨0.9%，燃气板块涨0.7%，风力发电板块涨0.2%；年初至今，申万公用事业指数子板块涨多跌少，4个子板块上涨，热力服务、电能综合服务板块均涨5.1%，水力发电板块涨4.3%，火力发电板块涨3.3%，3个子板块下跌，燃气板块跌5.5%，光伏发电板块跌4.3%，风力发电板块跌0.9% [14] - 截至5月22日，申万公用事业指数包含的131家上市公司中，近两周股价上涨的公司有61家，乐山电力、廊坊发展、湖南发展涨幅靠前，分别达41.2%、28.8%、26.8%；股价下跌的公司有64家，韶能股份、华电辽能、华银电力跌幅较大，分别为13.7%、7.3%、6.5%；年初至今，乐山电力、升达林业、华银电力涨幅靠前，分别达164.7%、77.3%、62.4%；天壕能源、拓日新能、林洋能源跌幅较大，分别为20.6%、20.2%、18.4% [16] 行业估值情况 - 截至5月22日，申万公用事业板块市盈率估值为18.7倍；子板块中，光伏发电板块市盈率估值为736.9倍，热力服务板块为30.9倍，电能综合服务板块为25.0倍，水力发电板块为21.5倍，风力发电板块为21.3倍，燃气板块为18.9倍，火力发电板块为12.1倍 [20] 行业数据跟踪 - 截至5月22日，近两周陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价均值为570元/吨，环比前值下降3.6%；近两周秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价均值为621元/吨，环比前值下降4.6% [31] - 截至5月22日，近两周秦皇岛港煤炭库存均值为754万吨，环比前值提升7.3%；截至5月16日，今年以来秦皇岛港动力煤（Q5500）综合交易价均值为691元/吨，同比下降6.4% [34] 重要公司公告 - 5月22日，长江电力、天壕能源、深南电A、九洲集团、晋控电力分别公告股东大会或董事会审议通过相关议案 [40] 重点行业资讯 - 5月12日，“零碳产业园标准研讨会”在北京举行，《零碳产业园区建设导则》正在研制，预计今年审查报批 [40] - 5月20日，国家能源局发布4月全社会用电量数据，4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%，第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%，第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%，城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0% [40] - 5月21日，重庆发改委印发《推动经济社会发展全面绿色转型行动计划（2025 - 2027年）》，提到推进“千乡万村驭风行动”和“百万千瓦屋顶分布式光伏”建设，到2027年全市新能源装机规模达780万千瓦 [41] - 5月22日，国家能源局发布1 - 4月全国电力工业统计数据，截至4月底，全国累计发电装机容量34.9亿千瓦，同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量9.9亿千瓦，同比增长47.7%，风电装机容量5.4亿千瓦，同比增长18.2% [45] - 5月22日，内蒙古自治区能源局征求《内蒙古自治区上网消纳新能源项目竞争性配置管理办法（征求意见稿）》的意见 [45] 行业周观点 - 近日国家能源局发布4月全社会用电量等数据，4月全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%，其中第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%，第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；火电方面，今年动力煤平均价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795）；燃气方面，我国天然气上下游价格联动有序推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [42]